Нестабилноста на скалата се однесува на фактот дека опциите на истото основно средство, со различни штрајкови, но кои истовремено истекуваат во исто време, имаат поинаква имплицитна нестабилност .
Кога опции за првпат се тргуваше на размена, измерот на нестабилноста беше многу различен. Повеќето од времето опции кои беа надвор од парите се тргува по надуени цени. Со други зборови, имплицираната нестабилност за двете ставки и повици се зголемила, бидејќи штрајкувачката цена се оддалечи од моменталната цена на акциите - што доведе до " насмевка на нестабилноста ".
Тоа е ситуација во која опции (OTM) за опции (става и повици) имаат тенденција да тргуваат по цени кои се чинеше дека се "богати" (премногу скапи). Кога имплицираната нестабилност била цртана против штрајкната цена (видете ја сликата), кривата била во форма на буквата У и наликува на насмевка. Сепак, по падот на берзата што се случи во октомври 1987 година, нешто невообичаено се случи со цените на опциите.
Нема потреба да се спроведе детално истражување за да се разбере причината за овој феномен. OTM опции обично беа ефтини (во смисла на долари по договор) и беа поатрактивни како нешто за шпекулантите да купуваат, отколку како нешто за оние кои ризикуваат да продаваат (наградата за продажба беше мала, бидејќи опциите често истечеа безвредни). Бидејќи имало помалку продавачи отколку купувачи и за ставовите и повиците на OTM, тие тргувале со повисоки од "нормални" цени - како што е случај и со сите аспекти на тргување (на пример, понудата и побарувачката ).
Уште од црниот понеделник ( 19 октомври 1987 година), OTM понудите се многу поатрактивни за купувачите поради можноста за огромна плата. Покрај тоа, овие ставки станаа атрактивни како портфолио осигурување против следната дебакл на пазарот. Зголемената побарувачка за ставки се чини дека е трајна и сеуште резултира со повисоки цени (т.е. повисока имплицирана нестабилност).
Како резултат на тоа, "насмевката на нестабилноста" е заменета со "прекршување на нестабилноста" (види слика). Ова останува точно, дури и кога пазарот се качува на сите времиња.
Во посовремени времиња, по повиците на OTM стана многу помалку атрактивен за поседување, но OTM понудите покажаа универзално почитување како осигурување на портфолио, старата нестабилност насмевка ретко се гледа во светот на акции и индекс опции. На негово место е графиконот кој ја илустрира зголемената побарувачка (како што се мери со зголемување на имплицираната нестабилност (IV) за ОТМ, заедно со намалената побарувачка за OTM повици.
Таа парцела на штрајк наспроти IV го илустрира испарливоста на нестабилноста . Терминот "нестабилност" се однесува на фактот дека имплицираната нестабилност е значително повисока за OTM опции со штрајк цените под цената на основната актива. И IV е значително помал за OTM опции кои се погодени од основната цена на активата.
ЗАБЕЛЕШКА: IV е ист за спарен и повик. Кога штрајк цената и истекот се идентични, тогаш повик и стави опции делат заеднички IV. Ова можеби не е очигледно кога ќе се гледаат цените на опциите.
Обратната врска помеѓу цената на акциите и IV е резултат на докази кои ни покажуваат дека пазарите паѓаат многу побрзо отколку што се зголемуваат.
Во моментов постојат голем број на инвеститори (и менаџери за пари) кои никогаш повторно не сакаат да се соочуваат со пазар на мечки кога се незаштитени, т.е. без сопственик на некои опции. Тоа резултира со постојано барање за ставање.
Постои следната врска: IV се крева кога пазарите се намалуваат; IV паѓа кога пазарите митинг. Тоа е затоа што идејата за паѓање на пазарот има тенденција (често, но не секогаш) да ги охрабри (заплашува?) Луѓето да купуваат става - или барем да престанат да ги продаваат. Без разлика дали тоа е зголемена побарувачка (повеќе купувачи) или зголемен недостаток (помалку продавачи), резултатот е ист: повисоки цени за опции за ставање.