Не е неопходно да го разбереме целосниот процес за тоа како креаторите на пазарот ги поставуваат нивните првични понуди за понуда / прашање и како тие цитати се менуваат за време на денот на тргување. Но, знајте дека секој произведувач на пазар е должен да објави понуда и да побара цена за секоја опција која тој / таа ја тргува.
Овој подвиг се остварува преку компјутер. Со други зборови, ММ ги внесува сите параметри кои сака да ги користи при одредувањето на вредноста на опцијата, а компјутерот ги пресметува понудите / бараните цитати.
За следната дискусија, претпостави дека опциите на одредена берза денес се тргуваат за прв пат. Да претпоставиме дека овие опции се очекува да привлечат пристоен број на купувачи и продавачи, бидејќи тоа е "жешка" акција што неодамна ја имаа ИПО (Првично јавно понудување).
Постои мало историја на тргување на оваа акција и затоа многу малку податоци за нестабилноста. Производителите на маркери немаат солиден доказ за проценка на идната нестабилност на акциите. Сепак, тие мора да направат таква проценка. Компјутерската програма што се користи за генерирање на цитати за понуди / барања бара проценка на нестабилноста за основните акции.
Креаторите на пазарот нема да ги користат истите проценки за нестабилноста на првиот ден од тргувањето - и тие проценки може да варираат во широк опсег.
Значи, кога креаторите на пазарот прво ја објавуваат својата понуда и ги поставуваат цените, разумно е да се очекува некоја разлика во мислењето.
Креаторите на пазарот (ММ) кои нудат високи цени ќе купат опции од други кои користат пониска нестабилност и ќе утврдат пониски цени. Поентата е во тоа што не е потребно многу време за да се воспостави рамнотежа.
Доколку еден ММ понуди $ 2,50 за одредена опција и секој друг трговец ја продава таа опција, понудата ќе се намали брзо. Ќе се намали се додека нема повеќе продавачи. [Секако, оваа ММ можеби ќе сака да купи огромен број договори и да ја задржи понудата висока, но тоа е неразумно очекување.]
Кога креаторите на пазарот не купуваат ниту, пак, не продаваат, меѓусебно се воспоставува рамнотежа. Сега креаторите на пазарот ќе се тргуваат првенствено со клиенти (тебе и мене, како и институции). Во рамнотежата, цитатите за понуда / барање претставуваат консензуален цитат - за тој специфичен момент во времето.
Нарушување на рамнотежата
Кога количината на опции за купување или продавање станува поголема од креаторите на пазарот (заедно со некој друг кој активно тргува со опциите) сакаат да купат по цена на понудата, или да ги продадат по цена по цена, тогаш понудата / на пазарот ") се менува.
- Кога има премногу опции за продажба, тоа предизвикува намалување на цената на понудата. Можеби со еден денар - можеби со пет центи, можеби со некој друг прираст. Откако таа претходна понуда ќе исчезне, тогаш секој кој нуди понуда со највисока цена (и може да биде производител на пазарот или кој било друг), има своја понуда што ја покажува светот. На пример, кога креаторите на пазарот колективно купуваат 1.200 (на пример) опции за повик во цената на понудата, таа понуда исчезнува (ако никој друг не сака да ја плати таа цена), а следната највисока понуда се појавува, заедно со саканата количина (т.е. големината на понудата). Понекогаш сегашниот продавач одбива да ја намали продажната цена и се формира новиот пазар: цената за која сегашниот продавач станува објавена цена на побарување. Во други времиња, продавачот "хитови" новата понуда и се продава по таа цена. Овој процес на продажба по цена на понудата продолжува се додека не се воспостави рамнотежа. Тоа се случува кога продавачот истурка од опции за продажба или кога веќе не е подготвен да продаде со моменталната највисока цена на понудата.
Имајте на ум дека рамнотежата може да трае подолго време или брзо да исчезне.
- Кога има премногу опции за купување, ефектот врз цената за купување е сличен.
Дефинирање на имплицирана променливост
Без оглед на тоа колку често се случува, тие периоди на рамнотежа се случуваат. Ајде да го фокусираме нашето внимание на тие времиња. Не постои доволно трговска активност за промена на пазарите, а цените на понудата / прашањето се стабилни. Да претпоставиме дека основната цена на акциите останува непроменета во текот на овие времиња.
Доколку цената на средната цена на понудата / понудата се смета за "консензуална" фер вредност (за тој момент во времето), тогаш лесно е да се погледне на компјутер и да се прочита моменталната проценка на нестабилноста за таа опција. Оваа "моментална проценка на нестабилноста" е имплицирана нестабилност за таа опција во тој момент во времето. [Ова може да изгледа нереално, но ако ова ви е ново, прифатете го фактот дека секоја опција има своја индивидуална проценка на нестабилноста и дека една единствена проценка на нестабилност за основната состојба не е нешто што се користи во современиот свет.] Историска забелешка: Кога опции кои прв пат се тргуваа на размена (1973), креаторите на пазарот користеа единствена проценка на нестабилноста за сите опции за дадена акции, се додека тие истечеа во исто време.
Секоја поинаква експирација (и таму беа само три од нив во тие денови, три месеци поединечно) има своја проценка на нестабилноста.
Креаторите на пазарот (т.е. компјутерите кои генерираат цитати) често може да ги ажурираат проценките за нестабилноста - или рачно или со употреба на алгоритам. Со други зборови, кога ја прифаќаме моменталната пазарна цена како вистинска објективна вредност на која било опција, тогаш проценката на нестабилноста што се користи за да се утврди дека фер цена е ( по импликација ) "точна" проценка на нестабилноста. Оттука и терминот: имплицирана нестабилност.
Едноставно наведено: Тековната цена на опцијата (премија) претставува објективна вредност, бидејќи моменталната проценка на нестабилноста (имплицирана нестабилност) е точна проценка.
Повеќето професионални трговци учат да ја прифатат таа имплицитна нестабилност како точни (или речиси точни) и да ги направат своите занаети врз основа на моменталните цени. Ова е звук план. Научив (на потешкиот начин) дека обложувањето дека проценетата нестабилност е точна и дека имплицираната нестабилност е погрешна (со други зборови дека опциите се лошо погрешно напишани) - е стратегија која губи. Со други зборови, претходно објавената проценка на нестабилноста е далеку помалку корисна за комбинираното мислење на секој од трговците кои активно тргуваат со одредени опции.
Кога имплицираната нестабилност се чувствува погрешна за трговецот, можно е да се конструираат хеджирани позиции кои "купуваат нестабилноста" кога IV е ниска или "продава нестабилност" кога IV е висока.