Имплицирана нестабилност во акција
За речиси секоја берза или индекс чии опции тргуваат на размена, ставовите се поскапи од повиците. Појаснување: Кога се споредуваат опциите чии штрајкови се подеднакво далеку од парите (OTM), ставовите носат повисока премија од повиците. Тие исто така имаат повисока Делта .
Ова е резултат на испарливост на нестабилноста . Ајде да видиме како ова функционира со типичен пример.
SPX (Стандард и Пурс 500 берзански индекс) во моментов се тргува близу 1891.76 (но истиот принцип важи секогаш кога ќе ги погледнете податоците).
Повикот од 1940 година (48 поени OTM) кој истекува за 23 дена чини 19,00 $ (понуда / прашај средна точка)
На 1840 година (50 поени OTM) кој истекува за 23 дена чини 25,00 $
Разликата меѓу 1.920 и 2.610 долари е сосема значителна, особено кога ставот е 2 бода подалеку од парите. Се разбира, ова се залага за нахакан инвеститор кој може да купи поединечни опции по релативно поволна цена. Од друга страна, мечешкиот инвеститор кој сака да поседува поединечни опции мора да плати казна при купување на опции.
Во еден нормален, рационален универзум, оваа ситуација никогаш нема да се случи, и тие опции наведени погоре ќе тргуваат по цени кои беа многу поблиску еден до друг. Секако, каматните стапки влијаат на цените на опциите (повиците чинат повеќе кога стапките се повисоки), но со каматни стапки во близина на нула, тоа не е фактор за денешниот трговец.
Значи, зошто става надуени? Или, ако сакате, може да се запрашате: зошто се изгубени повиците?
Одговорот е дека постои испарливост на нестабилноста. Со други зборови,
Како што штрајкот на цените се намалува, имплицираната нестабилност се зголемува.
Со зголемувањето на штрајкот, имплицираната нестабилност се намалува.
Зошто се случи ова?
Бидејќи опциите тргуваат на размена (1973), набљудувачите на пазарот забележаа една многу важна ситуација: Иако пазарите беа во целост нахакан, а пазарот секогаш се враќаше на нови височини во некое идно време, кога пазарот се намали, тие падови беа ( во просек) повеќе ненадејна и потешка од напредокот.
Ајде да го испитаме овој феномен од практична перспектива: Лицето кое претпочита секогаш да поседува некои OTM опции за повици може да имало неколку победнички занаети во текот на годините. Сепак, тој успех се случил само кога пазарот се движел значително повисоко во текот на кратко време. Поголемиот дел од времето оние опции OTM истечеле безвредни. Севкупно, сопствениците на евтини, далеку OTM повик опции се покажа како губи предлог. И затоа сопствениците на далекусежни опции за ОТМ не се добра стратегија за повеќето инвеститори.
И покрај фактот дека сопствениците на далеку OTM опции ги виделе своите опции истекуваат безвредни многу почесто отколку што се јавиле сопствениците на повик, повремено, пазарот падна толку брзо што цената на оние OTM опции порасна. И тие се искачија поради две причини. Прво, на пазарот падна, што го прави става повеќе вредни. Сепак, подеднакво важни (и во октомври 1987 година се покажаа како многу поважни), цените на опциите се зголемија бидејќи исплашените инвеститори беа толку вознемирени да поседуваат опции за заштита на имотот во нивните портфолија, за што не им беше грижа (или поверојатно, не не разбирам како да цена опции) и платени исклучително цени за овие опции. Запомнете дека продавачите го разбрале ризикот и побарале огромни премии за "доволно глупави" за да ги продадат тие опции.
Тоа "треба да се купи става по секоја цена" е главниот фактор кој го создаде нестабилноста на косата.
Во крајна линија е дека купувачите на далеку OTM стави опции повремено заработил многу голем профит - често доволно за да се одржи на сонот жив. Но, сопствениците на далеку OTM повик опции не. Самото тоа беше доволно за да го смениме начинот на размислување на традиционалните трговци на опции, особено на оние што креираа пазари кои ги снабдуваа повеќето од тие опции. Некои инвеститори се уште го одржуваат снабдувањето со ставки како заштита од катастрофа, додека други го прават тоа со очекување на собирање на џекпот еден ден.
По црниот понеделник (19.10.1987 година) инвеститорите и шпекулантите се допаднаа идејата за континуирано поседување на некои евтини опции. Се разбира, во последиците, немаше такво нешто како евтино ставање - поради големата побарувачка за опции за ставање.
Сепак, со оглед на тоа што пазарите се смирија и падот заврши, целата премија за опција се врати во "новата нормала". Тоа ново нормално може да резултирало со исчезнување на евтини ставки, но тие често се враќале на ценовни нивоа што ги направило доволно евтини за луѓето да поседуваат. Поради начинот на кој се пресметуваат вредностите на опциите , најефикасниот метод за креаторите на пазарот да ја зголемат понудата и да побараат цени за која било опција е да се подигне проценетата иднина нестабилност за таа опција. Ова се покажа како ефикасен метод за цените опции.
Еден друг фактор игра улога:
- Натамошното од парите опција за ставање - поголема е имплицираната нестабилност. Со други зборови, традиционалните продавачи на многу евтини опции престанаа да ги продаваат, а побарувачката ја надминува понудата. Тоа ги зголемува цените уште повисоки.
- Дополнителни OTM повици опции стануваат уште помалку на побарувачката, и евтини опции се достапни за инвеститорите кои сакаат да купат далекусежни OTM опции.
Еве листа на имплицирана нестабилност за 23-дневни опции споменати погоре.
| Штрајк Цена | IV |
|---|---|
| 1830 | 25.33 |
| 1840 | 24.91 |
| 1850 | 24.60 |
| 1860 | 24.19 |
| 1870 | 23.79 |
| 1880 | 23.31 |
| 1890 | 22.97 |
| 1900 година | 21.76 |
| 1910 година | 21.25 |
| 1920 | 20.79 |
| 1930 година | 20.38 |
| 1940 година | 19.92 |
| 1950 година | 19.47 |