Зошто некој би инвестирал во неврзани обврзници?
Пазарот на ѓубре обврзници ви дава рана индикација за тоа колку ризици инвеститори се подготвени да ги преземат.
Ако инвеститорите се ослободат од ѓубре обврзници, тоа значи дека тие стануваат се повеќе ризик аверс и не се чувствуваат оптимист во врска со економијата. Тоа предвидува корекција на пазарот , пазар на мечки или контракција во деловниот циклус.
Од друга страна, ако купуваат ѓубре обврзници, тоа значи дека инвеститорите стануваат посигурни во економијата и се подготвени да преземат поголем ризик. Тоа предвидува напредок на пазарот, бик пазар или економска експанзија. (Извор: Реформираниот брокер, кои се обидуваат да ни кажуваат невкусни обврски, 21 август 2013)
Оценки
Непотребните обврзници ги оценуваат Moody's и Standard & Poor's како шпекулативни. Тоа значи дека способноста на компанијата за избегнување на неисполнување на обврските е надмината со неизвесности. Тоа вклучува изложеност на компанијата на лоши деловни или економски услови.
Рејтинг на Ba или BB е помалку шпекулативен од C рејтинг. Повеќето ѓубре обврзници се оценети Б. Еве различни рејтинзи:
- Висок ризик - Номинален Ba или B од Moody's и BB или B од Standard & Poor's. Во моментов компанијата може да ги исполни плаќањата, но веројатно нема да се влоши економските или деловните услови. Тоа е затоа што е невообичаено подложна на неповолни услови.
- Највисок ризик - оценет е Caa, Ca или C од Мудис, и CCC, CC или C од Standard & Poor's. Бизнис и економските услови мора да бидат поволни за компанијата да избегне стандардно.
- Во Default Default - Номинален C од Moody's и D од Standard & Poor's. Овие се моментално стандардни.
Инвеститорите категоризираат обврзници како "Паднати ангели" или "Рајзинг ѕвезди". Првите се обврзници кои првично беа инвестициски одделенија.
Кредитните агенции го намалија рејтингот кога се влоши кредит на компанијата. "Рајзинг Ѕвезди" се ѓубре обврзници чии рејтинзи се зголемија, бидејќи кредит на компанијата се подобри. Тие на крајот можат да станат обврзници за инвестициски одделенија.
За да се компензира за поголем ризик од неисполнување на обврските, приносите од ѓубре обврзници обично се 4-6 поени повисоки од оние на споредливи државни обврзници на САД, кои се поддржани од страна на сојузната влада. Несаканите обврзници го сочинуваат долгот на 95% од американските компании со приходи над 35 милиони долари, а 100% од долгот на компаниите со приходи пониски од тоа. На пример, познати компании како US Steel, Delta и Dole Foods издаваат ѓубре обврзници. (Извори: NASDAQ, Сè што треба да знаете за неврзаните обврзници. Creighton EDU, објаснување на рејтингот на Junk Bond)
Предности
Несаканите обврзници може да го зголемат целокупното враќање во вашето портфолио, истовремено избегнувајќи ја поголемата нестабилност на акциите . Прво, тие нудат повисоки приноси од обврзниците за инвестициски одделенија. Второ, тие имаат можност да направат уште подобро ако се надградат кога бизнисот се подобрува. Поради ова, несаканите обврзници не се високо поврзани со други обврзници.
Независни обврзници се високо поврзани со акциите, но исто така обезбедуваат плаќања со фиксна камата. Овластувачите се платени пред акционерите во случај на банкрот.
Друга предност е тоа што тие обично се издаваат со 10-годишни термини (или помалку) и може да се повикаат по четири до пет години. Негативни обврзници вршат најдобро во фазата на проширување на деловниот циклус . Тоа е затоа што основните компании се со помала веројатност да се стандардно кога времињата се добри, со што се намалува ризикот. (Извор: ПИМКО, Основи на инвестиции)
Недостатоци
Ако бизнис стандардно, ќе загубите 100% од вашата почетна инвестиција. Тоа значи дека треба да го анализирате кредитниот ризик на секоја компанија. Ако инвестирате во високоприносни инвестициски фондови наместо тоа, менаџерот го прави тоа пред да купи било какви обврзници.
Друг недостаток е тоа што дури и компаниите со кредитна вредност можат да бидат фатени од негативни економски трендови. Тие го имаат паричниот тек за да ги платат своите долгови по постојните каматни стапки. Сепак, некои од нивните колеги ги обврзуваат своите обврзници.
Ова ги праќа високите каматни стапки на сите обврзници во нивната индустрија. Кога станува збор за време на рефинансирање, тие повеќе не можат да си дозволат повисоки стапки.
Несаканите обврзници се ранливи на зголемување на каматните стапки. Ако кривата на принос се смири, банките се помалку подготвени да даваат. Тоа е затоа што тие позајмуваат на краткорочните пазари на пари и позајмуваат на долгорочниот пазар на обврзници и хипотеки. Шпекулативни компании нема да можат да рефинансираат или да издаваат нови обврзници. Изгледите за зголемување на стапките на ФЕД во декември ги фрлаа инвеститорите во паника. (Извор: "Стандардно не е во ѕвездите", Економист , 25 април 2015.)
Зошто некој би инвестирал во неврзани обврзници?
Несаканите обврзници се добра инвестиција за оние на кои им треба поголемо враќање и можат да си дозволат поголем ризик. Дури и тогаш, препорачливо е да се купат само во фазата на проширување на деловниот циклус . Потоа можете да ги искористат предностите на повисокиот поврат со минимален износ на ризик. Еве повеќе за пазарот за непотребни обврзници.
Како да купите непотребни обврзници
Можете да ги купите нераскинливи обврзници или поединечно или преку фонд со висок принос преку вашиот финансиски советник. Средствата се најдобар начин да се оди на поединечниот инвеститор, бидејќи тие се управувани од менаџери со специјализирани знаења потребни за да се изберат вистинските обврзници. Имајте на ум дека многу пари ви забрануваат да ја повлечете инвестицијата за првата или две години. (Извор: Инвестирање во Bonds.com)
Друг начин да се инвестира е преку размена на ѓубре обврзници тргува фондови. Двете најголеми се HYG и JNK.
Историја
Во 1780-тите, новата американска влада мораше да издаде обврзници, бидејќи ризикот за неизвршување на земјата беше голем. Во почетокот на 1900-тите, ѓубре обврзници се врати за финансирање на start-up на компаниите кои се добро познати денес: ГМ, IBM, и ЈП Морган US Steel. После тоа, сите обврзници беа инвестициски одделение до 1970-тите, освен оние што станаа "паднати ангели". Секоја компанија што беше шпекулативна мораше да добие заеми од банки или приватни инвеститори.
Во 1977 година, Беар Стернс ја пронашол првата нова ѓубре врска во последниве децении. Drexel Burnham потоа продаде уште седум несакани обврзници. За само шест години, ѓубре обврзници повеќе од една третина од сите корпоративни обврзници.
Зошто? Главната причина беше истражувањето објавено од страна на W. Braddock Hickman, Томас Р. Аткинсон, Орин К. Буррел, кој покажал дека несаканите обврзници нудат многу повеќе враќање отколку што е потребно за ризикот. Мајкл Милкен од Drexel Burnam го искористи ова истражување за да изгради голем пазар на ѓубре обврзници, кој се зголеми од 10 милијарди долари во 1979 година на 189 милијарди долари во 1989 година. За време на оваа деценија на економско изобилство, ѓубре обврзници доживеале просек од 14,5%, а стандардно само 2.2%.
Сепак, Милкен и Дрексел Бернхам беа укинати од страна на Рудолф Џулијани и финансиските конкуренти кои претходно доминираа на корпоративните кредитни пазари во однос на пазарот со висок принос резултираа со колапс на привремен пазар и банкрот на Дрексел Бернхем. Речиси преку ноќ, пазарот за ново издадените обврзници се исчезна и немаше значителни нови несакани проблеми на пазарот повеќе од една година. Пазарот на ѓубре обврзници не се врати до 1991 година. (Извор: Глен Јаго, библиотека за економија и слобода, ненаменски обврзници)
Купувањето на неврзаните обврзници започна во летото 2013 година, како одговор на најавата на Банката на федерални резерви дека ќе започне со заокружување на квантитативното олеснување . Тоа значеше дека Банката на федерални резерви ќе купи помалку благајнички записи, сигнал дека ја намалува својата експанзивна монетарна политика и дека економијата се подобрува. Како резултат на тоа, каматните стапки на Treasurys и обврзниците за инвестирање се зголемија, бидејќи инвеститорите почнаа да ги продаваат своите имоти пред сите останати.
Каде парите одат? Многу отиде во ѓубре обврзници, бидејќи инвеститорите видов враќање беше во вредност од ризик. Од економијата се подобруваше, тоа значеше дека компаниите се со помала веројатност да ги поминат стандардите.
Побарувачката беше толку голема што банките почнаа да ги пакуваат овие ѓубре обврзници и ги продаваа како обезбедени должнички обврски . Овие се деривати поддржани од пакетот заеми. Тие помогнаа да се влоши финансиската криза во 2008 година, бидејќи компаниите не ги исполнија кредитите кога економијата почна да се влошува.
Како резултат на тоа, неколку банки ги продадоа до 2013 година. Тогаш се зголеми побарувачката за нездрави обврзници. На банките, исто така, му е потребен дополнителен капитал за да ги исполни барањата на Дод-Франк . (Извор: Домување жичен, несакана обврзници на Пеницилин за Фед Tapering, 19 август 2013 година)
Помеѓу 2009 и 2015 година, пазарот на ѓубре обврзници во САД се зголеми за 80% на 1,3 трилиони долари. Енергетските ѓубре обврзници се зголемија 180% во текот на тој период до 200 милиони долари. Инвеститорите ги искористија ниските каматни стапки за да внесуваат пари во нафтената технологија од шкрилци. Како резултат на тоа, енергетските компании сочинуваа 16% до 20% од пазарот со висок принос на обврзници.
Цените на нафтата паѓаа во 2014 година, фаќајќи многу американски нафтени бушовици од шкрилци. До септември 2015 година, повеќе од 15% од обврзниците со висок принос беа на "потресени" нивоа. Тоа значи дека тие би можеле да бидат неисполнети во следните девет месеци. Компаниите кои ги издаваат имаат проблеми со добивање заеми или рефинансирање на обврзниците. Вредноста на обврзниците падна толку далеку што инвеститорите бараат каматна стапка 10% повисока од американските обврзници. (Извор: "Големиот број", WSJ, 29 септември 2015)
На 12 декември 2015 година, Фондот за Фокусиран кредитен фонд Трета авенија се затвори откако загуби 27% во текот на годината. Тоа ги прекина испораките за да се избегне продажба на пожар. Наместо тоа, таа вети дека ќе им плати на акционерите поштедна вредност на 16 декември. Ова ги шокираше пазарите, бидејќи тоа може да им се случи на други инвеститори со висок принос. Продажбата продолжи. (Извор: "Крајниот кредитен фонд Трета авенија", "Барон", 12.12. 2015)
Друг проблем е дека новите пазарни компании издадоа многу обврзници со висок принос во американски долари. Вредноста на доларот од 25 отсто значи дека нивните отплати на долгот се многу поскапи. Тоа е голем проблем за земјите, како Турција, кои немаат доволно долари во своите девизни резерви . За да ги влоши работите, многу од овие земји извезуваат стоки. Овие цени значително се намалија во изминатите две години. (Извор: "Банката на федерални резерви не може да ја поткопа силата на Бак", WSJ, 3 февруари 2016 година.)