Иако овие пет земји се сметаа за земји во непосредна опасност од можна неисполнување на врвот на кризата во периодот 2010-2011 година, кризата има далекусежни последици што ги надминуваат нивните граници кон светот како целина.
Всушност, шефот на Банката на Англија го нарече "најсериозна финансиска криза најмалку од 1930-тите, ако не и секогаш", во октомври 2011 година.
Како започна кризата?
Глобалната економија доживеа бавен раст од американската финансиска криза од 2008-2009 година, која ги изложи неодржливите фискални политики на земјите во Европа и во целиот свет. Грција, која помина со срце со години и не успеа да преземе фискални реформи, беше една од првите што ја почувствуваа слабата растење. Кога ќе се забави растот, така и даночните приходи - со што високиот буџетски дефицит е неодржлив. Резултатот беше дека новиот премиер Јоргос Папандреу, на крајот од 2009 година, беше принуден да објави дека претходните влади не успеаја да ја откријат големината на дефицитите на нацијата. Всушност, долговите на Грција беа толку големи што тие навистина ја надминаа големината на целата економија на државата, а земјата повеќе не можеше да го скрие проблемот.
Инвеститорите одговорија со тоа што побараа повисоки приноси на обврзниците на Грција, што ги зголеми трошоците за долг на земјата и бараше серија на финансиска помош од Европската унија и Европската централна банка (ЕЦБ). Пазарите, исто така, започнаа да ги зголемуваат приносите од обврзниците во другите силно задолжени земји во регионот, предвидувајќи проблеми слични на она што се случи во Грција.
Зошто приходот на обврзниците расте во одговор на овој вид на криза, и кои се импликациите?
Причината за зголемување на приносите на обврзниците е едноставна: доколку инвеститорите гледаат поголем ризик поврзан со инвестирањето во обврзници на земјата, тие ќе бараат повисок принос за да ги компензираат за тој ризик. Ова започнува еден маѓепсан круг: побарувачката за повисоки приноси споредува со повисоките трошоци за позајмување за земјата во криза, што доведува до понатамошен фискален напор, предизвикувајќи инвеститорите да бараат уште поголеми приноси, и така натаму. Општата загуба на довербата на инвеститорите обично предизвикува продажба да влијае не само на земјата во прашање, туку и во други земји со слични слаби финансии - ефект што вообичаено се нарекува "зараза".
Што направија европските влади во врска со кризата?
Европската Унија презела акција, но полека се придвижи, бидејќи бара согласност од сите нации во Унијата. Примарниот тек на активности досега е серија на финансиска помош за проблематичните економии во Европа. Во пролетта 2010 година, кога Европската унија и Меѓународниот монетарен фонд потрошија 110 милијарди евра (еквивалент од 163 милијарди долари) во Грција. Грција побара втора финансиска помош во средината на 2011 година, овој пат во вредност од околу 157 милијарди долари.
На 9 март 2012 година, Грција и нејзините доверители се согласија на преструктуирање на долгот што ја постави сцената за уште еден круг финансиски средства за финансиска помош. Ирска и Португалија, исто така, добија финансиска помош, во ноември 2010 и мај 2011 година, соодветно. Земјите-членки на еврозоната го создадоа Европскиот фонд за финансиска стабилност (ЕФСФ) за да обезбедат итни заеми за земјите во финансиски потешкотии.
Исто така, се вклучи и Европската централна банка. ЕЦБ најави план, во август 2011 година, да купи државни обврзници ако е потребно, со цел да ги задржи приносите од спиралие до ниво кое земјите како Италија и Шпанија повеќе не можат да си го дозволат. Во декември 2011 година, ЕЦБ обезбеди кредит од 489 евра (639 милијарди долари) на располагање на банките во регионот со извонредно ниски стапки, а потоа следеше и вториот круг во февруари 2012 година. Името за оваа програма беше Долгорочна рефинансирање или LTRO .
Бројни финансиски институции имаа долг што требаше да дојде во 2012 година, предизвикувајќи ги да ги задржат своите резерви наместо да ги отплатат кредитите. Забавувањето на растот на заемот, пак, можеше да влијае врз економскиот раст и да ја влоши кризата. Како резултат на тоа, ЕЦБ се обиде да ги засили билансите на банките за да помогне да се спречи ова потенцијално прашање.
Иако активностите на европските креатори на политиката обично помогнаа да се стабилизираат финансиските пазари на краток рок, тие беа широко критикувани како само "удирање на опашката по патот" или одложување на вистинско решение за подоцнежен датум. Покрај тоа, поголемо прашање изгледаше: додека помалите земји како Грција се доволно мали за да бидат спасени од Европската централна банка, Италија и Шпанија се премногу големи за да бидат спасени. Оттука, опасната состојба на фискалното здравје на земјите беше клучното прашање за пазарите во различни точки во 2010, 2011 и 2012 година.
Во 2012 година, кризата достигна пресвртница кога претседателот на Европската централна банка, Марио Драги, објави дека ЕЦБ ќе направи "што и да е потребно" за да ја задржи еврозоната заедно. Пазарите од целиот свет веднаш се собраа на вестите, а приносите во проблематичните европски земји драстично паднаа во текот на втората половина на годината. (Имајте на ум дека цените и приносите се движат во спротивни насоки.) Иако изјавата на Драги не го реши проблемот, инвеститорите направија поудобно купување на обврзници на помалите нации во регионот. Пониските приноси, за возврат, купија време за земјите со висок долг да се справат со нивните пошироки прашања.
Кој е моменталниот статус на кризата?
Денес, приносите на европскиот долг паднаа на многу ниско ниво. Високите приноси од 2010-2012 година ги привлекоа купувачите на пазарите како што се Шпанија и Италија, зголемувајќи ги цените и намалувањето на приносите. Иако ова укажува на поголема удобност на инвеститорите со преземање ризик за инвестирање во пазарите на обврзници во регионот, кризата живее во форма на многу бавен економски раст и зголемен ризик дека Европа ќе потоне во дефлација (т.е. негативна инфлација). Европската централна банка одговори со намалувањето на каматните стапки и се чини дека е на пат да иницира програма за квантитативно олеснување слична на онаа што ја користат Федералните резерви на САД во САД.
Зошто е стандарден таков голем проблем? Дали земјата не може да оди подалеку од своите долгови и да почне да се свежи?
За жал, решението не е толку едноставно за една од клучните причини: европските банки остануваат еден од најголемите носители на државниот долг на регионот, иако тие ги намалија своите позиции во текот на втората половина на 2011 година. Банките се обврзани да чуваат одреден износ на средства нивните биланси во однос на износот на долгот што го имаат. Ако некоја земја повлече од својот долг, вредноста на нејзините обврзници ќе се олабави. За банките, ова би можело да значи остри намалување на бројот на средствата на нивниот биланс на состојба - и можна несолвентност. Поради зголемената меѓусебна поврзаност на глобалниот финансиски систем, банкарскиот неуспех не се случи во вакуум. Наместо тоа, постои можност дека серија неуспеси на банката ќе се претворат во деструктивна "зараза" или "домино ефект".
Најдобриот пример за ова е американската финансиска криза кога серијата паѓања на помали финансиски институции на крајот доведоа до неуспех на "Леман брадерс" и владините кризи или принудните преземања на многу други. Бидејќи европските влади веќе се борат со своите финансии, има помала ширина за владината поддршка од оваа криза во споредба со онаа што ја погоди САД.
Како европската должничка криза влијаеше на финансиските пазари?
Можноста за зараза ја направи европската должничка криза клучна фокусна точка за светските финансиски пазари во периодот 2010-2012 година. Со превирањата на пазарот од 2008 и 2009 година во прилично неодамнешното сеќавање, реакцијата на инвеститорите кон сите лоши вести надвор од Европа беше брза: продаде нешто ризично и купи државни обврзници од најголемите, финансиски финансиски стабилни земји. Вообичаено, акциите на европските банки - и европските пазари како целина - извршија многу полоши од нивните глобални колеги за време на кризата во центарот на вниманието. Пазарите на обврзници на засегнатите земји, исто така, извршија лошо, бидејќи зголемувањето на приносите значи дека цените паѓаат. Во исто време, приносите на американските трезори паднаа на историски ниски нивоа, како одраз на " летот за безбедност на инвеститорите".
Откако Драги ја објави заложбата на ЕЦБ за зачувување на еврозоната, пазарите се собраа низ целиот свет. Пазарите за обврзници и пазари на капитал во регионот оттогаш ја добија својата основа, но регионот ќе мора да покаже одржлив раст со цел да се продолжи со митингот.
Кои беа политичките прашања?
Политичките импликации на кризата беа огромни. Во погодените земји, притисокот кон штедење - или намалување на трошоците за намалување на јазот помеѓу приходите и трошоците - доведе до јавни протести во Грција и во Шпанија и во отстранувањето на партијата на власт во Италија и Португалија. На национално ниво, кризата доведе до тензии меѓу фискално стабилните земји, како што се Германија, и земјите со повисок долг, како што е Грција. Германија ги натера Грција и другите погодени земји да ги реформираат буџетите како услов за давање помош, што доведе до зголемени тензии во рамките на Европската унија. По голема дебата, Грција на крајот се согласи да ги намали трошоците и да ги зголеми даноците. Меѓутоа, важна пречка за справување со кризата беше неподготвеноста на Германија да се согласи со решение во целиот регион, бидејќи ќе мора да има непропорционален процент од предлог-законот.
Тензијата создаде можност дека една или повеќе европски земји на крајот ќе го напуштат еврото (заедничка валута на регионот). Од една страна, напуштањето на еврото ќе и овозможи на земјата да продолжи со сопствената независна политика, наместо да биде предмет на заедничка политика за 17-те земји што ја користат таа валута. Но, од друга страна, тоа ќе биде случај со невиден интензитет за светската економија и финансиските пазари. Оваа загриженост придонесе за периодична слабост во еврото во однос на другите големи глобални валути за време на кризниот период.
Дали фискалната штедење е одговорот?
Не е задолжително. Германскиот притисок за мерки на штедење (повисоки даноци и пониски трошоци) во помалите земји во регионот беше проблематичен поради тоа што намалените државни трошоци може да доведат до забавен раст, што значи пониски даночни приходи за земјите да ги плаќаат своите сметки. За возврат, тоа им отежнуваше на земјите со висок долг да се ископаат. Изгледите за помало трошење на владата доведоа до масовни јавни протести и им го отежнуваа креаторите на политиките да ги преземат сите чекори потребни за решавање на кризата. Покрај тоа, целиот регион падна во рецесија во текот на 2012 година поради дел од овие мерки и целокупната загуба на довербата меѓу бизнисите и инвеститорите.
Од поширока перспектива, дали ова прашање е во САД?
Да - Светскиот финансиски систем е целосно поврзан сега - што значи проблем за Грција, или друга помала европска земја е проблем за сите нас. Европската должничка криза не влијае само на нашите финансиски пазари, туку и на буџетот на САД. Четириесет проценти од капиталот на Меѓународниот монетарен фонд (ММФ) доаѓа од САД, па ако ММФ мора да направи премногу пари за иницијативите за финансиска помош, американските даночни обврзници на крајот ќе мора да ја поднесат предлог-законот. Покрај тоа, американскиот долг расте постојано поголем - што значи дека настаните во Грција и остатокот од Европа се потенцијален предупредувачки знак за американските креатори на политиката.
Што е изгледите за кризата?
И покрај тоа што можноста за неисполнување на обврските или излез од една од земјите во еврозоната сега е многу помала отколку што беше во почетокот на 2011 година, основниот проблем во регионот (висок државен долг) останува на место. Како резултат на тоа, можноста за понатамошен економски шок во регионот - и светската економија како целина - се уште е можност и најверојатно ќе остане така за неколку години.