Инвестирање Лекција 3 - Анализа на билансот на состојба
Дефиницијата за негативен работен капитал
Негативниот работен капитал ја опишува ситуацијата кога тековните обврски ги надминуваат тековните средства . Со други зборови, постои повеќе краткорочен долг отколку што има краткорочни средства.
Негативниот работен капитал може да биде добра работа за одредени типови на бизниси
Во многу случаи, луѓето претпоставуваат дека негативниот работен капитал предизвикува катастрофа. Впрочем, ако не можете да ги покријат вашите сметки, можеби ќе треба да побарате заштита на стечајниот суд, бидејќи вашите доверители ќе почнат да те следат. Но, кога е направено со дизајн, негативниот работен капитал може да биде начин да се прошири бизнисот на парите на другите луѓе.
Поточно, негативниот работен капитал најчесто се јавува кога бизнисот генерира готовина толку брзо за да може да продаде производ на купувачот, пред да мора да ја плати сметката до продавачот. Во меѓувреме, ефективно се користат пари на продавачот да расте.
Сем Волтон, основачот на Walmart, бил познат по тоа. Тој беше во можност да генерира инвентар промет толку високо го возеше неговото враќање на капиталот преку покривот (за да се разбере како тоа функционира, треба да го проучите DuPont Модел враќање на деловната распределба ). Волтон беше генијалец на малопродажба кој би можел да предизвика возбуда околу заштеда на пари.
Тој нарачал огромни количини на стоки, а потоа околу него ќе има ударно дејство, земајќи го профитот за да ја прошири својата империја.
Понатаму, негативниот работен капитал со текот на времето може да се промени како стратегија и потреби на бизнис промени. Кога првпат ја напишав оваа лекција уште во 2001 или во 2002 година, ги извадив тогаш најновите податоци од корпорацијата Мекдоналдс, покажувајќи дека најголем ресторан во светот има негативен работен капитал од 698,5 милиони долари помеѓу 1999 и 2000 година. Брзо напред до крајот на 2017 година, и може да се види дека Мекдоналдс имал позитивен работен капитал од 2,44 милијарди долари поради огромниот куп пари. Ова се должи, делумно, на одлуката на новиот менаџер за промена на капиталната структура на бизнисот . Целта беше да ги искористат ниските каматни стапки и високите вредности на недвижностите и да ги наградат инвеститорите на Мекдоналдс. Поточно, фирмата издаде голема количина нови обврзници , повторно ги франшизираше многу од своите продавници во сопственост на претпријатијата, и ги зголеми дивидендите за пари и даде откуп .
Во меѓувреме, продавач на автомобилски делови за кој сум направил многу пари од почетокот на мојот живот, AutoZone има негативен работен капитал од повеќе од 155 милиони долари кон крајот на 2017 година. Ова е затоа што AutoZone отиде во ефикасен инвентар систем, при што тоа навистина не поседува голем дел од пописот на нејзините полици.
Наместо тоа, нејзините продавачи го испраќаат до продавницата, финансирајќи ги на начин што им овозможува на AutoZone да го ослободи сопствениот капитал. Исто така, ослободило многу богатство што го врзало во портфолиото на недвижности.
Пример за тоа како може да произлезе негативниот работен капитал
Примери за негативен работен капитал изобилуваат во малопродажниот сектор. Ајде да испитаме едно сценарио со Walmart. Да речеме, Walmart нарачува 500.000 примероци на ДВД, и треба да плати филмско студио во рок од 30 дена. Што ако шестиот или седмиот ден, Walmart веќе ги стави ДВД-ата на полиците на своите продавници низ целата земја? До дваесеттиот ден, можеби ги продале сите ДВД-а. На крајот, Walmart ги добива ДВД-ата, ги предава во продавници и ги продава на купувачи (остварувајќи профит во процесот), сите пред да го платат студиото!
Ако Walmart и понатаму може да го стори тоа со сите свои добавувачи, навистина не мора да има доволно пари за да ги плати сите свои сметки, бидејќи свежото, новиот пари постојано се генерира на нивоа што се доволни за покривање на какви било сметки поради тој ден. Додека трансакциите се сврзани право, компанијата може да плати секоја сметка како што следува, максимизирање на нивната ефикасност.
Брз, иако несовршен, начин да се открие дали бизнисот работи со стратегија за биланс на негативниот работен капитал е да се спореди неговата бројка со инвентар со неговата фискална сметка. Ако сметките се огромни, а работен капитал е негативен, веројатно тоа се случува.
Негативните компании за капитални бизниси имаат тенденција да се здружат околу неколку индустрии
Многу е поголема веројатноста да се сретнете со компанија со негативен обртен капитал на својот биланс на состојба кога ќе се занимавате со бизниси со само пари, кои уживаат високи промет. Овие бизниси не ги финансираат купувањата на купувачи и постојано ѕвонат многу продажба. Тие може да вклучуваат:
- Продавници за храна
- Малопродавачите на попуст
- Ресторани
- Онлајн продавачи
Понекогаш е можно да се купи друштво бесплатно
Ако можете да купите компанија за вредноста на својот обртен капитал, во суштина не плаќаат ништо за бизнисот. Претходно во оваа лекција, еден од оригиналните примери што ги дадов од крајот на милениумот, беше фирма наречена Гудрич. (Во годините откако беше напишано, Гудрич е стекнат од конгломерат Обединети технологии.) Во тие денови, фирмата имала 933 милиони долари во работен капитал. Имаше 101.9 милиони акции извонредни, што значи дека секоја дел од Goodrich акции имаше $ 9.16 вредност на работен капитал. Ако акциите на Гудвик некогаш тргувале за 9,16 долари, би можеле да купите акции бесплатно, плаќајќи $ 1 за секој $ 1 што компанијата го има во нето-тековните средства. Тоа значи дека не сте платиле ништо за заработувачката моќ на компанијата или нејзините основни средства како што се недвижности, постројки и опрема .
За време на падот на берзата во 2008 и 2009 година, некои компании тргуваа под нивните фиксни фиксни броеви. Инвеститорите што ги купиле во широко разновидни кошеви се збогатија и покрај банкротствата што се случија меѓу некои од фармите. Последен пат тоа се случи на било кој главен начин беше 1973-1974, иако одредени индустрии и сектори се топат надолу од време на време.
Оние од вас кои се заинтересирани за историјата на инвестирањето ќе бидат фасцинирани да знаат дека овој пристап на обртен капитал е како Бенџамин Греам, таткото на вредносно инвестирање, изгради голем дел од своето богатство во периодот по Големата депресија. Тоа беше таа стратегија, за која тој учеше неговиот студент Ворен Бафет за време на неговото време на Универзитетот Колумбија, што му овозможи на Ворен Бафет да стане еден од најбогатите луѓе во историјата, пред да го даде за акцент на висококвалитетни компании што се купени и одржани засекогаш .