И покрај тоа што се одличен избор за многу инвеститори, индексните фондови не се перфектни
Во годините што ги пишував за инвестирање, постојано сум зачукував дома дека академските докази се изобилно јасни: за типичниот инвеститор, особено оние кои се нови за да инвестираат во нешто што е надвор од сертификатите за депозит , најбезбедно, краткорочниот начин да се изгради богатство преку акции е да се следи едноставна формула, без неуспех, преку меурчиња и бисти, инфлација и дефлација:
- Инвестирајте во пасивни индексни фондови со коефициентите на трошок на долните патеки , нудат широка диверзификација и имаат низок промет
- Пракса дисциплинирани долар цена просек, па ќе ги искористат предностите на пазарните цени со текот на времето
- Ако можете да си дозволите да се откажете од потрошувачката, сложете повеќе пари со реинвестирање на вашите дивиденди
- Искористете ги придобивките од даночните стратегии и засолништа, вклучувајќи сместување на средства или позиционирање на средства.
Едно од најчестите прашања што ги добивам од луѓето е: "Зошто некој не би инвестирал преку индексни фондови ако е толку голема?". За да ги разберете причините, мора да разберете дека постојат, пред се, три различни видови индексни инвестициски фондови:
- Оние кои индексираат затоа што ги разбираат придобивките и претпочитаат тоа и покрај неговите вродени ограничувања и недостатоци, или заради едноставноста, мирот на умот, недостатокот на соодветни алтернативи (како што е да се избере еден заеднички фонд во 401 (к) план ) , или незаинтересираност за анализа на поединечни хартии од вредност.
- Оние кои не мислат многу за тоа и индексираат, бидејќи тоа е она што тие го слушаат што треба да направите.
- Оние кои имаат идеолошка опсесија со неа, придржувајќи се кон индексирање на ист начин како фарисеите од старо време се придржуваат кон законот, имајќи "форма на побожност, но негирајќи ја својата моќ". Тие знаат дела за индексирање, бараат сите други да индексираат, но прилично често не ја разбираат основната механика или причините што таа ги прави, и покрај тоа што веруваат дека се експерт.
Првата група вклучува мажи како Џек Богл, светец-заштитник на индексот на инвестициски фондови и основач на Авангард. Јас ги препорачував неговите одлични книги во минатото и зборував за тоа колку му се восхитувам и на неговата мисија, на неговата порака и на неговата кариера на услуги за да го направам светот подобар, поправедно место за мали инвеститори.
Неговиот живот е добро живеен. Милиони пензионери го должат својот финансиски успех на неговата иновација и работа и мислам дека има многу луѓе во светот кои го игнорираат неговиот совет и би можеле да доживеат многу повеќе профитабилни резултати ако ги пренесат неговите дела на срце.
Bogle е интелектуално искрен и, во многу реална смисла, научник. Тој се обиде да најде подобар начин за инвестирање и идентификување на одредени карактеристики кои, кога се комбинирани, доведоа до голема веројатност за добри долгорочни резултати. Тука спаѓаат работи како што се:
- Низок промет да ги задржи трошоците, како што се провизии, размена на такси, влијание на пазарот и понуда / прашање се шири на минимум
- Мали до непостоечки такси за управување, па повеќе пари од инвеститорот може да се соединат
- Широка диверзификација, така што ниедна поединечна компанија или сектор не доминира во портфолиото
- Формулалната придржување кон моделот на редовни придонеси кои имаат ефект на просек на високите и ниските нивоа на пазарот, без оглед дали некој мислел дека ќе оди нагоре или надолу во наредните дванаесет месеци
- Опсесивно верување во максимизирање на даночната ефикасност секогаш кога е можно, вклучително и искористување на одложените даноци и даночни засолништа како што е СЕП-ИРА , само за да дадете еден пример
Фондот за индекс, еден од многуте придонеси на Болг во светот, беше неговиот пропишан механизам за искористување на овие сили за просечниот инвеститор.
Не постоеше ништо инхерентно магија за самиот индексен фонд - тоа е само редовен взаемен фонд кој купи акции врз основа на однапред утврден сет на правила, без оглед на условите на пазарот - освен што ја отстрани потребата за проценка на инвеститорот на мало како што се однесува на изборот индивидуални хартии од вредност. Исто така, служеше како психолошка бариера помеѓу емотивните инвеститори, од кои многумина ќе се измолкнат во нивното неискуство откако ќе ги видат акции на Google или Procter & Gamble за 30%. (Шокантно е, но многу луѓе кои имаат индексни фондови изгледаат потполно несвесни за актуелните компании што ги поседуваат во тој индексен фонд - ако се сомневате во тоа, побарајте некој со целокупната нето вредност во индексот на индексот S & P 500 што ги имаат нивните 20 главни акции се. Коефициенти се, тие не можат да ви кажат. Сепак, овие 20 акции и тие 20 акции сами претставуваат речиси 30% од нивните средства!)
Другата предност на индексот на фондот беше тоа, бидејќи не бараше пресуда, не беше неопходно да се плати некој да ги води парите. (Во многу случаи, активно управуваните инвестициски фондови прават пари во ред во споредба со индексните фондови, само што заостануваат откако ќе ги вклучите надоместоците што се користат за надоместување на портфолиото менаџери.)
Многу успешни инвеститори низ историјата создадоа многу богатство користејќи ги истите основни начела кои Bogle ги идентификуваше преку неговото истражување со еден исклучок: тие ја замениле вреднувањето на поединечни хартии од вредност со редовни купувања, користејќи множества на вештини во сметководствените вредности за да ги вреднуваат акциите како што би биле приватни бизниси , недвижен имот или обврзници . Овие луѓе не се трговци со акции . Тие не активно ги бркаат жестоките акции што растат, живеат како стереотип од филмот од 1980-тите. Тие се Ен Шејберс од светот, оставајќи ги зад себе 22 милиони долари. Тие се Џек Мекдоналдс од светот, оставајќи зад себе 188 милиони долари. Тоа се млечни фармери од светот со осум фигури, кои своето богатство го задржуваат во тајност дури и од своите деца. Ова се Вилијам Руани од светот; Чарли мегури на светот.
Луѓето како ова поминуваат со години, создавајќи портфолио на компании во кои тие поседуваа сопственички удел, третираат јавни акции како што би било друго средство стекнато за нивното семејство. Вообичаено, овие инвеститори беа добро образовани, богати и, во многу случаи, самите претприемачки, а не двоумење да започнат бизнис ако видоа можност да заработат пари. (Секогаш постојат исклучоци. Историјата открија многу наставници, стручњаци и водопроводчици кои спаѓаат во оваа категорија, откако развиваат страсна љубов кон финансиите што ги води до разбирање на МБА ниво на билансот на успех и билансот на состојба и / или истрајност за постојано купување сопственички удел во одлична компанија што ја разбираат.)
За типот на софистицирани инвеститори кои ги искористија истите поволности индексни фондови понудени без методологијата на индексот на фондот, купувањето индексен фонд како прашање на курсот беше, и е, ирационално поради многу причини.
1. Еден софистициран инвеститор можеби нема да купи индексен фонд затоа што тој или таа не можат да купуваат преценет имот
Како што објаснив еднаш на мојот личен блог, замислете дека годинава е 2001 година. Во тоа време, можевте да ги паркирате вашите пари во 30-годишна државна обврзница, поддржана од суверената даночна моќ на владата на Соединетите Држави и заработи 5,46% камата на вашите пари секоја година. Без ризик од неисполнување на обврските, секој интелигентен инвеститор требаше да бара најмалку 5,46% + премија за ризик + фактор за модификација на инфлацијата за да се оправда откажувањето што се смета (академски) за најбезбедна инвестиција во светот. Тоа значеше стапка на препреки не помала од 11,5%, штом еднаш беше факторинг во пораст, пред да се разделиме со пари за алтернативно средство.
Во тоа време, Wal-Mart Stores, Inc. тргуваше со 58,75 долари по акција. Тој заработил 1,49 долари по акција по даноци. Тоа значи дека инвеститорот "купува" принос од само 2,54% по даноци, и тоа дури и не ги вклучува даноците за дивиденди кои би биле должени на Сојузната држава, а во некои случаи, локалните власти имале приходи дистрибуирани до сопствениците! Таквото лудо вреднување би имало смисла ако "Вол-Март" е брзо растечки старт-ап локации низ целата земја, но ова беше фирма која буквално беше најголемиот продавач на планетата Земја во тоа време. Сопствениците на сите, но гарантираа дека ќе заработат само 2.54% + стапката на раст на добивката, прилагодени со промените во повеќекратното вреднување (Bogle го нарекува ова како фактор на "шпекулативен поврат"). Далеку од уживање позитивно враќање, дури и следење на стапката на инфлација ќе се покаже како тешко.
Под никакви услови, интелигентен бизнисмен или бизнисмен со сметководствена позадина сакал да купи акции на Вол-Март во тоа време, по таа цена. Ова немаше никаква врска со тајмингот на пазарот - тој или таа не би правеле предвидување за тоа дали акциите на "Вол-Март" ќе бидат повисоки или пониски утре, следната недела или дури следната година, бидејќи таквите работи се непознати - се базираше единствено врз математиката на приватна сопственост на многу начини е идентична со тоа како ресторанер одредува дали сака да ги ризикува своите пари за да отвори друг ресторан на одредена локација или инвеститорот на недвижен имот одлучува дали треба да се здобие со зграда по одредена цена врз основа на веројатната иднина наемнини.
Инвеститорот на индексот на фондови, во меѓувреме, ќе забележи неколку процентни поени од неговите или нејзините индекси за купување на акции распределени за акциите на Вол-Март. За типичен работник без сметководствена позадина, или некој што не се грижи толку многу, како што смета дека ќе функционира на долг рок, тоа е во ред. Зошто? Со доволно време, доларот чини просечно, реинвестирани дивиденди и даночни засолништа, треба да заврши во ред, бидејќи лудоста на цените на врвот се направени со депресивни падови за време на падот. За успешен сопственик на фабрика за производство со мултимилионска нето вредност кој постојано ги проценува финансиите, или даночен адвокат кој е удобно да прави корекции на GAAP и одредување колку пари едно претпријатие навистина заработува, тоа е сосема непотребно.
Дали оние познавања на инвеститори се претвораат во незнаење? Треба ли да бидат подготвени да купат имот, немаат желба да поседуваат по цена за која сметаат дека е очигледно глупава (и тие никогаш нема да плаќаат за приватен бизнис), едноставно затоа што секој вели дека треба? Треба ли тогаш да платат соодветен трошок за заеднички фонд - иако тоа е картонско дно, цената сè уште не е нула - да се одржи наведеното средство? За третата група инвеститори од индексен фонд - идеолошки опседнат - одговорот што го бараат, против сета логика и здрав разум, е "да". Бидејќи многу од нив немаат поим што всушност претставува индексен фонд, тие се придржуваат до тоа со страста која ќе го направи старото време самата религија горда, покажувајќи форма на алчен редукционизам; кликнете-виткање одговори без мисла.
Ова не е нужно лошо. Искрено, софистицираните инвеститори треба да го охрабрат ова однесување, бидејќи типот на лице кое е веројатно да даде таков вид на грешка поради недостаток на мисла е токму тој тип на човек кој најмногу треба да индексира. Таа го создава овој парадокс, каде што се обидува да ги информира за нивното недоразбирање и на работата на Болг, така и на математиката која е вклучена, веројатно ќе предизвика огромна финансиска штета. (Заради небеса, значителен дел од аргументот на Бог се потпира на присуството на повисоки од вообичаените трошоци за управување, од кои ниту една не се однесува на софистицирани инвеститори способни сами да донесуваат свои одлуки за распределба, што не ги признаваат фанатите!) Наместо тоа, тие треба да бидат охрабруваат и нивната вера во индексирањето се засили.
Ова е причината што јас, лично, ја повторувам често и од секоја проповедачка што ја имам: Ако не знаете што правите, купите индексен фонд. Ако знаете што правите, но не сакате да пречи, купи индексен фонд. Ако дури и треба да се сомневате во што правите, купите индексен фонд.
2. Еден софистициран инвеститор можеби нема да купи индексен фонд затоа што тој или таа можеби нема да изложат на одредени области на економијата на кои веќе му е поврзана неговата или нејзината среќа
Двајца приватни бизниси на моето семејство вклучуваат многу технологија. Ако некогаш се случи кибер-напад врз САД или некој друг ужасен настан кој ја исфрли телекомуникациската инфраструктура, паричните текови ќе бидат оштетени, можеби со недели или дури со месеци. Да се диверзифицирам далеку од таа можност, јас, лично, не сакам да поседувам многу многу технолошки фирми, од кои сите, најверојатно, ќе бидат погодени исто толку тешко во такви неповолни околности. Од нашите компании на нашите лични сметки за пензионирање, на сметките за старателство што им ги даваме на помладите генерации на нашето семејство, ниту мојот сопруг, ниту јас не сме во практиката на вчитување на софтверски или хардверски фирми. Има премногу корелиран ризик . Нашата лична ситуација е многу различна од просечното семејство. Тоа мора да се земе предвид при распределбата на нашето богатство. Не постои еднаква големина за сите кога станува збор за управување со парите.
Како резултат на тоа, нашето портфолио речиси и да нема технички фирми. Дури и ако тоа значи дека требаше да се соединиме со пониска стапка (сигурно не е разработен на тој начин во текот на изминатите неколку децении, но заради аргументи, да речеме дека тоа требаше да се случи), сепак ќе одлучиме се однесуваме на таков начин бидејќи ни овозможува подобро да спиеме ноќе. Ако најдов конкретна компанија за технологија која ме интересира, може да купам акции, но тоа ќе биде исклучок од правилото.
Ова е основно управување со ризици; нешто што мора да го научиш да правиш кога твоето богатство ќе достигне одредена големина ако сакаш да избегнеш да се разбудиш за да го најдеш твоето семејство во руинирано. Можеби ги читам премногу Чарлс Дикенс или Џејн Остин романите во училиште, но тоа не е вид на исход кој треба да му се допадне. Како што вели поговорката, "само треба да се збогатате еднаш". Откако ќе ја изградите основната нето вредност, заштитата е поважна од апсолутната стапка на поврат што ја заработувате на вашите средства.
3. Софистициран инвеститор можеби нема да купи индексен фонд затоа што тој или таа можеби ќе сакаат дури и подобра даночна ефикасност
Ајде да замислиме дека сакавте да ги имитирате индустриските просеци на S & P 500 или Dow Jones . Наместо купување на заеднички фонд кој работи на индексен мандат, секој што има пристоен портфолио може исто толку лесно да го гради индексот директно со купување на основните акции на акции што го сочинуваат индексот. Ова ќе овозможи напредни техники за собирање на даноците, задржувајќи повеќе пари во вашиот џеб на 15-ти април, кога сметките на УЈП се должат.
Самиот Џон Бог го објаснува ова во своите книги за индексирање, пишувајќи: "Држењето на поединечни акции на долг рок не само што е мудро, туку е многу поефективно даночно". Јас еднаш дадов модел портфолио за тоа што ова ќе изгледа во реалниот свет со користење на DJIA како дефиниција.
4. Еден софистициран инвеститор можеби не е како методологијата на големите индексни фондови
Кога ќе купите индексен фонд, го надминувате вашето мислење на некој друг. Во случај на Индустрискиот просек Дау Џонс, тоа е уредувачкиот одбор на The Wall Street Journal , кој ги одредува компонентите во најпознатата светска берзански индекс. Во случај на S & P 500, другите инвеститори ги поставуваат цените на обичните акции со купување или продажба на нив директно, со што се утврдува пазарната капитализација на секоја фирма. И двајцата сѐ уште вклучуваат човечки судија, само не твое.
Она што го прави ова малку неприфатливо за софистицирани инвеститори е дека индексните фондови рангирани според пазарната капитализација (на пример, S & P 500) се структурирани на најглупав можен начин. Тоа значи дека купувате повеќе акции на одредена берза, бидејќи цената станува поскапа и продава акции, бидејќи станува поевтина; буквално купување високо и продавање на ниско ниво, или токму спротивното од тоа како треба да се спроведе неговите или нејзините инвестициони работи. За жал, тоа е единствениот изводлив механизам, бидејќи средствата што се вложени во индексните фондови се толку масивни, не може да се постигнат фундаментални или еднакви пондери. Не постои начин Vanguard може да има S & P 500 подеднакво пондериран индексен фонд со моменталната база на средства. Тоа не е можно. Сепак, еден софистициран инвеститор може директно да го конструира.
Постојат неколку причини за кои еден софистициран инвеститор може да користи фонд за индекс
Постојат многу ситуации, причини или околности во или под кои еден софистициран инвеститор може да се сврти кон индексни фондови. Во некои случаи, тој или таа би можеле да бидат во значителен недостаток во разбирањето на одреден сектор. На пример, добар банкар би можел да ги оцени поединечните банкарски акции и да избере мудро во своите индустрии, но немаат идеја како да ги анализираат фармацевтските компании. Во таков случај, купувањето на ниски цени фармацевтски индекс фонд може да се претвори како најмудрен курс на дејствување.
Во други случаи, тој можеби нема да сака да се справи со повеќе валути, документи или различни сметководствени стандарди кои произлегуваат од странски инвестиции. Пред некој ден, некој на мојот личен блог пишуваше за тоа како купил повеќе акции на Vanguard FTSE Europe ETF (симбол симбол VGK). За американски државјанин кој се обидува да ги добие своите раце на акции на некои од најголемите европски компании, тоа е еден од најдобрите индексни фондови таму. Со едно купување купувате кошница со акции од синиот чип преку езерцето, вклучувајќи ги и неверојатните имиња како Нестле, Новартис, Ројал Холандски Шел, БП и Тотал. Ако сакав да купам европски индексен фонд наспроти вреднување и купување на поединечни компании за долгорочна сопственост, тоа ќе биде на врвот на мојата листа.
Еден софистициран инвеститор можеби сака да не се грижи за своето семејство откако тој или таа починале. Самиот Ворен Бафет изјави дека по неговото поминување, неговата сопруга ќе остане со најголем дел од своето богатство, инвестираше 90% во индексните фондови на S & P 500 и 10% во готовина, и покрај фактот дека во текот на својот живот, тој изјави дека никогаш не бил лично во сопственост на еден инвестициски фонд.
Ништо од ова не ја менува реалноста дека индексот на средствата останува единствен најдобар начин за повеќето луѓе да ги искористат сопственоста на капиталот, особено ако не се ниту заинтересирани, ниту пак можат да ги проценуваат индивидуалните бизниси што би сакале да ги стекнат. Покрај тоа, нема ништо што ќе спречи некој да индексира голем процент од своите средства и да остане малку настрана за купување во компании кои сакаат да ги поседуваат. Кој вели дека не можете да задржите 90 отсто од вашите имоти во индексни фондови со ниски трошоци и рутински купувате акции на Кока-Кола, Дијаџо, Генерал Милс или која било друга корпорација во која силно верувате? Впрочем, тоа се твоите пари.