Како брка голема добивка може да предизвика проблеми за вашето портфолио
Познатиот хокеј играч Вејн Гретцки ја сумираше својата тајна на успехот кога рече: "Оди таму каде што ќе биде пакот, а не каде е." При анализирање на компанија или инвестициски фонд , многу инвеститори ќе направат добро да ги послушаат истите совети. Наместо тоа, тие страдаат од она што е познато во бизнисот како "бркање на перформансите". Штом се видат топла класа на средства или сектор, тие ги повлекуваат своите пари од нивните други вложувања и истураат во новиот објект на нивната љубов. Резултатот е многу сличен на некој што брка молња - тие одат таму каде што го погоди, а потоа се прашуваат зошто тие продолжуваат да се соединуваат со пониски од просечните стапки на враќање ; трагедија која е разочарана од трошоците за триење .
Ова не е нешто мало. Еден истражувачки проект на "Морнингстар" откри дека во периодот кога основните инвестициски фондови се сочинуваа на 9%, 10%, 11%, реалните инвеститори во тие средства остварија само 2%, 3% и 4%, бидејќи постојано купуваа и продаваа токму погрешните времиња, дозволувајќи им на нивните емоции да ги контролираат, наместо да земаат долгорочен став за инвестирање.
Во однос на последиците за градење на богатство , тоа е катастрофално, особено откако ќе се вклучи во инфлацијата .
Што е минато претстава за добро ако не може да предвиди иднина?
Како што истакна покојниот Бенџамин Греам, татко на вредносно инвестирање, минатите перформанси се корисни за пресметување на вредноста на акции , обврзници, взаемни фондови или друго средство само доколку тоа е показател за тоа што треба да дојде во иднина тоа се однесува на сопственичка заработка или стапка на покриеност на каматите .
На пример, корисно е да се знае како масовните нафтени компании историски направиле за време на периоди на колапс на суровата цена, бидејќи тоа може да даде увид во начинот на кој работи бизнисот. Можете да влезете во оревите и завртките и да видите што е исто, што е различно, и како тоа ќе влијае на паричните текови. Убаво е да се биде свесен дека соодносот p / e на резервите на нафта ќе изгледа најнизок кога тие се најскапи поради феноменот познат како замка со вредност . Тоа има одредена корисност.
Назад во раните 2000-ти, црното злато тргуваше со 10 долари за барел, а многу малку аналитичари го предвидоа крајот на проблемите во енергетскиот сектор. Од 2016 година, индустријата е во спротивна ситуација. Цените на нафтата се распаднаа, енергетските аналитичари велат дека тоа би можело да трае до крајот на деценијата или подолго, а акциите во секторот се погодени по неколку години вонреден просперитет. Ова е нормално за нафтената индустрија, но инвеститорите често не се однесуваат како него.
Прашања за да ви помогнеме да избегнувате да ги бркате минатите изведби
Како инвеститорот може да заштити од скокање во топол сектор, фонд, акции или класа на средства, заведени исклучиво со добри неодамнешни перформанси? Еве неколку прашања што можеби ќе сакате да се запрашате дека би можеле да понудат дополнителна заштита од премногу емоционални одлуки:
- Што ме тера да мислам дека заработката на оваа компанија ќе биде материјално повисока во иднина отколку што се во моментов?
- Кои се ризиците за мојата хипотеза за повисока заработка? Колку е веројатно дека овие теоретски ризици ќе станат реални реалности?
- Кои беа првичните причини за недоволната изведба на компанијата или над-перформансите? Ако тоа било на било кој начин поврзано со агресивното сметководство, што ве прави сигурни дека ситуацијата е трајно решена и интегритетот е вратен на фирмата? Ако проблемот е специфичен за индустријата, зошто мислите дека економијата оди напред ќе биде поинаква? (Промените во индустријата се прилично ретки, иако тие се случуваат - не е случајно дека најдобрите акции што ги поседувате во текот на изминатите неколку генерации се непропорционално концентрирани во неколку индустрии.) Привремена понуда и побарувачка ? Пониски трошоци за влез?
- Дали овој посебен сектор, индустрија или акции доживеаја брзо зголемување на цената во поновата историја? Знаејќи го принципот дека цената е најважна, дали ова сепак ја прави инвестицијата привлечна? Дали изгледите за подобра заработка веќе се оценети во безбедноста кога се воочуваат традиционалните метрики, како што е соодносот на ПЕГ прилагоден на дивидендата ?
- Дали го правам ова купување или диспозиција врз основа на вреднување, систематски купувања или тајмингот на пазарот?
- Ако има значително отстапување од средната вредност во која било поголема смисла - нивоа на вредности, нивоа на приходи, приноси од дивиденда или што и да е - што ме тера да мислам дека нема да има враќање на средната вредност? Како да знам дека ова навистина е "нова нормална"? Како да знам дека гледам во автомобилска компанија по падот на производителите на коњ и кабриолет, а не фабрика за градината која ужива рекордно висока профитабилност за време на бум годините што ќе се намалат, како и вообичаено, за време на рецесии?
Со други зборови, тајната што се мисли на претходните резултати за претходните резултати е тоа што знае дека најмногу се сведува на основните парични текови. Ако ви е јасно како генерираните парични текови се генерираат, што генерира нив, колку брзо тие веројатно ќе растат во иднина, и колку материјален капитал е потребно за да ги генерира, можете да го направите остатокот почесто отколку не.