Разбирање на тоа како вредноста на замките може да ви аплицираат во големи берзански загуби
Свесни за нивното постоење може да ви помогне подобро да управувате со вашиот ризик од портфолиото , избегнувајќи ситуации што инаку би можеле да ве искушаат да направите нешто глупаво.
Што е стапица со вредности?
Во светот на управувањето со парите, терминот "замка со вредност" се однесува на ситуација која, на површината, се чини дека му нуди на инвеститорите можност да стекнат значајни средства и / или заработувачки во однос на пазарната цена, ветувајќи шанса на многу повисоки- отколку просечната добивка од пошироката берза , но излегува дека е илузорна поради секаков број на фактори.
Што предизвикува вредна стапица да се развие?
Постојат бројни причини поради кои можат да се појават замки со вредност. Некои од почестите ситуации што доведоа до нивниот развој се:
- Постојана промена на генерирачката моќ на фирма или индустрија што прави минати споредби за мала употреба - размислете за производители на коњ и кабриолет откако Хенри Форд започна со производство на модел Т автомобилот. Нивните денови беа нумерирани; нивните производни линии осудени на цикличен пад, бидејќи семејствата се тргувале во нивните штали за гаражи, откажувајќи сено и овес за бензин. Ако го забележите падот на цените, погледнавте во минатиот нето приход и мислите: "О, момче, ова е евтино во споредба со основите!", Бевте многу погрешни. Изминатите резултати од работењето на претпријатието беа од ограничена употреба при утврдување на нејзината внатрешна вредност.
- Т.н. врвни приходи замка во циклични индустрии - Постои појава позната како "врвна заработка стапица", која може да направи многу финансиски штета на неискусните инвеститори. Тоа се случува кога мажите и жените купуваат акции на компании во циклични индустрии кои се соочуваат со буми и бисти - мислат хомосексуалци, хемикалии, рударство, рафинирање - кон врвот на циклусот на приходи; кога условите се подобри отколку што биле во години, дури и децении, така што готовината се поплавува во билансот на успех и билансот на состојба на фирми во кои тие стекнале сопственост. Ова предизвикува соодносот на цена-заработка да се појави значително потценета . Парадоксално, многу циклични претпријатија всушност се најскапи кога нивниот сооднос на P / E се покажува низок и најевтин кога нивниот сооднос на P / E е висок. Во такви ситуации, подобро е да разгледувате коефициентот на ПЕГ или диференцијално прилагодениот ПЕГ сооднос .
- Проблемите со готовинскиот тек се поостри од извештајот за приходите - ако некогаш сте земале курс за сметководство на ниво на колеџ, можеби сте проучувале познати примери на профитабилни бизниси кои генерирале добри приходи во времето кога банкротирале. Ова може да се случи од различни причини. Во Големата рецесија во 2008-2009 година, неколку профитабилни финансиски институции, вклучувајќи и неколку големи светски инвестициски банки, ги уништија нивните обични акционери бидејќи бизнисот финансираше долгорочни обврски со тековни средства ; грешка во структурата на капиталот што наметнува одредена економска смрт кога светот се распаѓа, а оној што се повторува секоја генерација како лекции од минатото се заборавени. Во други случаи, продавниците имале она што е познато како висока оперативна потпора; фиксни трошоци структури кои значеше бесконечно море загуби, ако продажбата падна под одреден праг, со речиси сè над оваа сума паѓа на крајна линија како профит . На пример, ако аналитичарите очекуваат продажбата да падне под овој праг од некоја причина или друга, 20% падот на приходите може да се претвори во 80% пад на добивката. Во уште други ситуации, фирмата може да прави добро, но условите на пазарот на капитал се тешки или се јавува огромна корпоративна обврзница за зрелост и постои сомнеж за способноста на фирмата да рефинансира. Алтернативно, бизнисот ќе мора да плати значително повисоки каматни трошоци , намалувајќи ги добивките во идните периоди поради зголемување на цената на капиталот. Можеби еден од главните конкуренти влезе на местото на настанот и го губи уделот на пазарот, ги одзема клучните клиенти и има ефикасност во производството или услугите што го става бизнисот во тешка конкурентска неповолна положба, во кој случај, очигледно ниската цена на акциите не е навистина воопшто ниски, бидејќи заработката по акција ќе се израмни на време, паѓајќи на соодветно ниво во однос на цената на берзата.
Како можете да ги избегнувате вредните замки или да ги заштитите од нив
За повеќето инвеститори, одговорот за избегнување на замките со вредности е целосно избегнување на поединечните акции, бидејќи тие немаат финансиски, сметководствени и менаџерски вештини потребни за да се оценат специфични фирми; за да купат индексни фондови , наместо тоа, редовно долар чини во просек во нив, по можност во рамките на границите на даночно засолниште како што е Рот ИРА . Инаку, одговорот може да се најде со обид да се откријат причините - зошто - други сопственици го фрлаат својот капитал. Откријте ги лошите вести; очекувањата што ги предизвикуваат сите да бидат незадоволни од бизнисот. Потоа, пробајте да дознаете дали 1.) мислите дека нивните негативни очекувања најверојатно ќе се појават, 2.) дали се над-или потценети, и 3.) до кој степен.
Во ретки околности, ќе дојде на скапоцен камен.
Ќе најдете прекрасен бизнис кој е практично даден далеку бесплатно. Еден класичен пример за правење домашна работа за да откриеме дека она што се чини дека е вредност за замка не е, всушност, вредност замка е американски Експрес салата скандал од 1960-тите . Еден млад Ворен Бафет направил многу пари - пари кои служат како основа за неговото богатство во Беркшир Хатавеј - со пресметување на максималната потенцијална штета што компанијата за кредитни картички ќе се соочи ако се е можно сè да тргне наопаку, сфаќајќи дека инвеститорите станале премногу песимисти. Бизнисот ќе биде добро.
Неодамна, многу дисциплинирани инвеститори купуваа акции со висококвалитетни, финансиски силни акции со сино чип за време на кризата во 2008-2009 година, кога откриле дека други инвеститори не продаваат, бидејќи сакаат да се разделат со нивна сопственост, туку затоа што се соочуваат ликвидноста притисна и потребни за да се подигне пари што можат да ги платат сметките! Кафе гигант Старбакс е фантастична студија на случај. Пред да дојде до криза, претпријатието имаше цврст биланс на состојба и добивката по данок што експлодирала. Кога се појавија економски облаци, семејствата одеднаш ги губат своите куќи, инвестициските банки почнаа да имплодираат, а Индустрискиот просек Дау Џонс почна да се урива, овој неверојатно профитабилен бизнис, испумпувајќи огромни количини на профит и паричен тек, се намали од висока 20,00 долари по споделување во 2006 година на ниско ниво од 3,50 американски долари во 2008 година; бројка што претставуваше помалку од 8x заработка на претходните години и 12,5% приход по оданочување по данок. Ова е компанија која имаше толку многу експанзија соба лево, тоа се зголемуваше на 20% + без инфлузии за разводнување со децении со децении; со цел да се освои целиот свет како што се проширува во Кина и Индија. Тоа беше еднаш во живот можност да стане сопственик во премиерот продавач на кафе на планетата. Оние кои го искористија тоа, не само што ги собраа паричните дивиденди во годините што следеа, туку го следеа акцијата да се искачи до 50 долари по акција. Со тековната дивиденда од 1 долари по акција (од септември 2017 година), по одлуката на директорот да испрати повеќе пари на сопствениците , тоа значи дека некој, некаде таму многу добро може да собира 18% + паричен дивиденден принос на трошок за акциите купени на апсолутно дното (запомнете - мора да има купувач и продавач во секоја трансакција, тоа е природата на аукцијата).