Како времето на пазарот се разликува од вреднувањето и инвестирањето на формулата
Што е тајмингот на пазарот?
За да го откриете одговорот, треба да разберете дека во скоро сите случаи навистина постојат само три основни методологии кои може да ги користи лице или институција за да се стекне со било какво средство, било да е тоа акции , обврзници , инвестициски фондови , недвижен имот , приватни бизниси или интелектуални сопственост. Да ги прошириме овде.
- Вреднување: Кога се користи пристап за вреднување, лицето ја испитува нето сегашната вредност на дисконтираните парични текови, меѓу другите техники, за да се дојде до она што е познато како "суштинска вредност". Одговорот го поставува прашањето: "Ако јас го поседував ова богатство од сега до судниот ден, како еден познат инвеститор, и сакав да заработите стапка на враќање од [x]% годишно, колку ќе морам да платам за да уживам во голема веројатност за генерирање моја потребна стапка на враќање? " Може да потрае една деценија сметководствено, финансиско и практично, применето искуство за да може целосно да го искористи овој пристап, бидејќи бара да се знае како парчињата се вклопуваат заедно и да третираат хартии од вредност како што се акции како да се приватни претпријатија; на пример, дали нето-приходите се "со висок квалитет" или страдаат од непропорционален степен на пресметки што укажува на тоа дека готовинскиот тек не е толку реален или неограничен, како што може да се надеваме. Без оглед на тоа што доаѓаат и одат трендовите или модата, во крајна линија, реалност победува и вреднување, како гравитацијата, врши своето влијание. Вреднување е токму тоа: Реалноста врз која сè друго се потпира, без разлика колку луѓе или институции сакаат да го игнорираат. Секогаш победува на крајот.
- Формула или систематски стекнувања: Кога луѓето не знаат како да ги искористат вредностите или немаат интерес во времето што го бара за да го сторат тоа, тие можат да се вклучат во она што е познато како формула или систематски пристап кон изградбата на портфолио. Во суштина, одредена сума пари или одреден процент на готовински тек се користи за редовно стекнување на средства без оглед на пазар или ниво на средства, надевајќи се дека издигнувањата и падови ќе се балансираат еден со друг во текот на децениите. Техники, како што е просекот на трошоците на доларот или финансирањето на 401 (к) преку одбивање на плати се примери од реалниот свет. Искористување на директните планови за откуп на акции и планови за реинвестирање на дивиденда е уште еден пример; редовно имаат пари што ги земаат од вашата сметка за проверка или штедна книшка да стекнат сопственост во бизниси што сакате да ги чувате долгорочно .
- Пазарен тајминг: Со тајмингот на пазарот, менаџерот на портфолио или инвеститорот шпекулира дека цената , наместо вредноста (двете можат привремено да се разминуваат, понекогаш со подолг временски период кој трае со години), ќе се зголеми или намали. Тој или таа потоа се обидува да оствари профит преку предвидување на тоа што другите луѓе ќе направат, а не врз основа на основните парични текови и други релевантни променливи што ги гледате во пристапот за вреднување. Тајмингот на пазарот често може да биде поврзан со потпора, или во вид на позајмени пари, како што се маргина долг или опции на акции, како на пример купување страна на повици. Примарната привлечност на пазарот е тоа што и покрај речиси невозможноста да се прави редовно со некој степен на успех, еден или два точни повици, заедно со доволно ризик, може да значи да се збогатат преку ноќ, наместо да остваруваат финансиска независност во текот на многу децении, додека другите две пристапи може да бараат. Одржувањето на тој повик од сирена резултираше со безброј надежи и соништа кои се испреплетени врз карпите на грешки, шпекулации и нетрпеливост.
За да ја разбереме разликата помеѓу вреднувањето, формулата или систематските превземања, и времето на пазарот, да се вратиме назад во време на голема историска студија на случај: бум на берзата во 1990-тите.
До моментот на март 2000 година, проценките на капиталот станаа навистина луди во деловите на пазарот. Добивката приноси на огромни акции со сино-чип како што е "Вол-Март", која имаше мала шанса да порасне на историски стапки поради големата големина, беше незначителна 2,54% во споредба со 5,49% што може да се одржи долгорочни државни обврзници. Изјави друг начин, пазарната ефикасност целосно се распадна до тој степен што речиси двојно го зголеми дотраењето со паркирање на вашите пари во најбезбедното богатство во светот, наместо да го поседува најголемиот трговски пазар во земјата. Како ќе се приближат различни видови инвеститори?
- Инвеститорите вреднувани според проценките пренасочија значителен дел од своето портфолио од сопственички хартии од вредност на други средства, кои повеќе не се подготвени да се справат со лудилото. Џон Болг, економист образован од Принстон, кој го основаше Авангард и го направи индексот на фонд концепт за домаќинство откако го отвори првиот фонд S & P 500 во 1970-тите, славно ликвидираше огромно мнозинство од неговите лични акции и го премести во обврзници, каде што приносите беа многу поатрактивни, бидејќи повеќе не можеше да ги оправда нивоата на вреднување на акциите. Ворен Бафет ја имаше својата холдинг-компанија , Беркшир Хатавеј, се спои со огромниот осигурителен конгломерат познат како General Re, кој има ефект на радикално менување на односот на акции-на-обврзници во портфолиото на фирмата во корист на хартии од вредност со фиксен приход, истовремено овозможувајќи му да го задржи одложените даночни обврски на неговите ценети удели на "Кока-Кола", "Жилет" и "Вашингтон пост". Д-р Џереми Зигел од Виртон бизнис школа пишуваше опомени во големите весници, предупредувајќи дека нивоата на вреднување станаа сосема неочекувани од реалноста; дека тоа е математичка сигурност, бизнисите не можат да бидат во вредност од цените кои инвеститорите ги плаќаат врз основа на која било разумна проекција за корпоративни приходи.
- Формулата или систематските инвеститори продолжија со она што го правеа, плаќајќи смешни цени за средства кои, од времето на купување, зеле повеќе од една деценија за да ја согорат нивната преценка, но тоа всушност се опорави многу побрзо, поради значителниот пад на цените на акциите што се случија меѓу 2000 и 2002 година, кога тркалата излегоа од меурот на интернет. Ова имаше ефект во голема мера од просекот на цените, така што целокупното искуство се уште беше малку задоволително.
- Тајмери на пазарот ги ставаа обложувањата во сите насоки врз основа на нивната лична хипотеза за тоа што ќе се случи. Некои банкротираа бидејќи инвеститорите сфатија дека нема основа за проценка врз основа на која сопственичките акции што ги стекнале може да се одморат, што резултира со пад од 90%, 95%, а во некои случаи 100% пред загуби од даночни загуби. Некои се збогатија, ја крадеа целата хаос со точно предвидување на времето на колапсот. Некои скршија дури и. Многу институционални компании за управување со средства и фондови кои се специјализирани за тргување со акциите на технолошки гиганти или беа споени во непостоење или излегле од работа откако инвеститорите ги напуштија по ужасни загуби што го менуваат животот.
Инвеститорите понекогаш ги мешаат одлуките управувани со вредности со пазарно мерење
Формулата или систематските инвеститори кои не се искусни и не разбираат повеќе од рудиментарните основи на управување со портфолио често изгледаат како да ги мешаат пристапите управувани со вредности со пазарен тајминг, иако меѓу нив нема речиси ништо заедничко. Во моментот кога ќе кажете: "Одам да купам сопственост во [внесете средства тука], бидејќи мислам дека е евтина во однос на суштинската вредност и планираш да ја држиш во наредните неколку децении како дел од диверзифицирано портфолио" , "Тајмингот на пазарот!". Стоп за слушање, бидејќи она што излегува од устата од таа точка е најверојатно бесмислица.
Илустрацијата во реалниот свет може да помогне. Џон Болг во "Авангард" не се занимаваше со пазарот, кога гледаше на враќањето на акциите, наспроти враќањето на обврзниците за време на точка-ком балонот и одлучи дека инвеститорите се соочуваат со неконтролиран настан. Тој не бил ирационален или шпекулирал кога ја зел својата компонента на обврзницата на 25% или помалку, како што тој изјавил на една конференција на Морнингстар во тоа време. Тој немал мислење за тоа дали акциите ќе се зголемат или намалуваат за еден месец, па дури и една година, од времето кога тој го даде коментарот и ја префрлил својата лична изложеност на класа на средства . Тој едноставно знаеше дека тогашните нивоа на вреднување не беа одржливи и претставуваа несовесно напуштање на нормално однесување. Немаше основното месо (заработка и средства) за поголемиот дел од пазарот на акции на берзата (цената на акциите).
Најдобар начин да се разликува помеѓу пристапот за вреднување и пристапот на пазарот на време е да се праша: "Зошто се прави ова?" Ако одговорот е затоа што средството е или не е атрактивно во однос на неговите парични текови и средства, тоа е вреднување. Ако тоа е затоа што постои страв или надеж дека средствата ќе ја зголемат / намалат цената од која било друга причина - макроекономски, политички, емоционални - тоа е пазарниот тајминг.