Најдобрите акции се историски пронајдени во неколку индустрии

Тутунот, фармацевтската, и потрошувачката Стејплс те направи богат во изминатите 50 години

Една од главните придобивки од тоа да се биде инвеститор во 21-от век е да има неколку векови на берзански податоци за да ги испита не само во САД, туку и во целиот свет. Постои некоја фантастична работа и во приватниот банкарски сектор и излегувањето од академските кругови, гледајќи во што, особено, најдобрите акции за купување за долгорочна сопственост имаат заедничко.

Излегува дека во овој поглед, компаниите кои ја прават листата на "најдобри" не се воопшто случајни.

Одредени индустрии имаат специфични економски, правни и културни придобивки кои им овозможуваат на компонентите во рамките на нив да сложени пари со стапки далеку над просекот, со што ќе произведуваат висок вкупен принос на акционер, дури и кога првичниот однос на цена-до-заработка не е сосема евтин. Ова значи дека највисоките стапки на враќање се групирани околу мал дел од целокупната економија, при што произведуваат годишни перформанси од 1% до 5%, што претставува неверојатен износ на богатство во период од 10, 25, 50 или повеќе години.

Во оваа статија, ќе разгледаме некои од наодите во надеж дека со идентификување на тоа кои се најдобрите акции за купување, можеме подобро да го разбереме управувањето со ризикот и изградбата на портфолио за долгорочен инвеститор .

Во САД, најдобрите акции за купување се ценети околу тутунот, фармацијата и потрошувачите

Во неговата најпродавана книга со детали зошто досадни резерви може да ги најдете во портфолиото на вашите баби и дедовци се речиси секогаш попрофитабилни од жешките прашања на денот, професор д-р Џереми Џ.

Сигел, кого сум пишувал неколку пати во минатото, ја истражувал вкупната акумулација на првичната инвестиција од 1.000 долари, со реинвестирање на дивидендите , ставајќи ги во секоја од оригиналните S & P 50 0 преживеани фирми меѓу 1957 година, кога индексот бил основан и 2003 година , кога почна да ги изработува своите наоди.

(Резервите очигледно се зголемија во значителна вредност од тоа време, па бројките би биле многу повисоки денес. Сепак, сеуште е корисно да се разгледаат неговите резултати.)

Потоа ги испитуваше првите 20 фирми, што ги претставуваше најдобрите акции за купување - првите 4% од оригиналниот S & P 500 - ако имате совршена ретроспектива да пробате да дознаете што направило толку различни. Можете да очекувате со толку многу различни видови на компании кои работат во тоа време, би завршиле со бизниси кои се движат од железници до оператори на крстосувачки бродови. Ништо не може да биде подалеку од вистината. За да се каже во реални услови, помеѓу 1957 и 2003 година, почетниот удел од 1.000 долари конечно се претвори во:

1. Филип Морис - Тутун - $ 4,626,402 - 19,75% CAGR
2. Абот Лабс - Фармација - 1.281.335 долари - 16.51% CAGR
3. Бристол-Мајерс Сквиб - Фармација - 1.209.445 долари - 16.36% CAGR
4. Tootsie Roll Industries - потрошувачите Стејплс - 1.090.955 долари - 16.11% CAGR
5. Pfizer - Фармацевтски производи - $ 1,054,823 - 16,03% CAGR
6. Кока-Кола - потрошувачи Стејплс - 1,051,646 долари - 16,02% CAGR
7. Мерк - Фармација - $ 1,003,410 - 15,90% CAGR
8. PepsiCo - Потрошувачки купувачи - 866.068 $ - 15.54% CAGR
9. Colgate-Palmolive - Потрошувачки купувачи - 761.163 долари - 15.22% CAGR
10. Крејн - индустриска - 736.796 долари - 15.14%

1. HJ Heinz - потрошувачите Стејплс - 635.988 долари - 14.78% CAGR
2. Wrigley - потрошувачите Стејплс - 603.877 долари - 14,65% CAGR
3. Fortune Brands - тутун и потрошувачите Стејплс - $ 580,025 - 14,55% CAGR
4. Крогер - малопродажба - 546.793 долари - 14,41% CAGR
5. Schering-Plough - Фармацевтски производи - 537.050 долари - 14.36% CAGR
6. Проктер и Гембл - Потрошувачки купувачи - 513.752 долари - 14.26% CAGR
7. Hershey - потрошувачите Стејплс - $ 507.001 - 14.22% CAGR
8. Виет - Фармација - 461.186 долари - 13,99%
9. Кралска холандска нафта - нафта - 398.837 долари - 13.64%
10. Генерални Милс - Потрошувачки купувачи - 388.425 долари - 13.58% CAGR

Ова значи дека 18 од првите 20 вршење на оригинални S & P 500 компоненти, или 90%, доаѓаат од три тесни делови од целокупната економија: тутун, потрошувачки стејплс и фармацевтски производи. Тоа е статистички релевантно.

Зошто се успешни овие сектори?

Што е тоа можно?

Тутунот беше интересен случај за комбинирање на екстремните ценовни сили, масивни враќања на капиталот, зависник производ и цените на акциите кои беа уништени од војната што федералните и државните власти ги водеа на фирмите, заедно со согледуваното зло на бизнисите (во мојот сопственото семејство, без разлика колку евтино од време на време се собираат евтини емисии на тутун , некои членови нема да дозволат да додадам некој во нивните портфолија). Постојано потценети сопственици кои ги вратиле своите дивиденди во повеќе акции натрупани дополнителни акции со брза стапка деценија по деценија, збогатена со фактот дека овие екстремно профитабилни фирми биле непопуларни од социјални причини. (Во Обединетото Кралство, алкохолот беше еквивалент, кршејќи сè друго. Многу добро можеше да биде во САД, но никогаш нема да знаеме поради забраната да го смениме пејзажот на индустријата.)

Од друга страна, потрошувачките стоки и лековити производи имаат тенденција да уживаат во неколку главни предности својствени на бизнис моделот, што ги прави идеални машини за мешање:

• Најдобрите акции за купување создаваат производ кој никој друг не може легално да го произведе, а потоа го испорачува тој производ користејќи супер-ефикасни дистрибутивни канали. Ова резултира со тешкотии да се реплицираат економиите на обем. Производот е заштитен со трговски марки, патенти и авторски права, дозволувајќи им на компанијата да ја цени повисоко од она што инаку би можело, забрзување на виртуозниот циклус бидејќи генерира повисок слободен готовински тек, кој потоа може да се користи за рекламирање, маркетинг, попусти и промоции. Повеќето луѓе не стигнуваат до копчето Hershey bar или шишето Coca-Cola . Тие сакаат вистинска работа, при што разликата во цената е доволно мала, нема компромис за комунални услуги на основа на трансакција.
• Најдобрите акции за купување имаат силни биланси, кои им овозможуваат да го погодат скоро секој вид економска бура што може да се замисли. Ова ја намалува нивната вкупна цена на капиталот.
• Најдобрите акции за купување генерираат многу повисок од просечен принос на капиталот кој е вработен, како и враќање на капиталот .
• Најдобрите акции за купување непропорционално имаат историја на плаќање постојано растечки дивиденди , што наметнува капитална дисциплина врз менаџментот. Иако тоа не е сигурно, тоа е многу потешко да се надмине скапи превземања или извршни бакшиш кога треба да испратите најмалку половина од парите од вратата на сопствениците секој квартал. Всушност, на база на анализа на ниво на пазарот, односот е толку јасен што може да ги подели сите акции во квинтили и прецизно да го предвиди вкупното враќање врз основа на приносите од дивидендата . (Оваа корелација е толку моќна, бидејќи дивидендите се зголемуваат како класа прават подобри инвестиции од купување и одржување од повисоки од просекот).
• Врз основа на сите овие карактеристики (и само кога другите се присутни), најдобрите акции за купување често имаат речиси целосна контрола на нивниот удел на пазарот или, во најлош случај, функционираат како дел од дуопол или триумвират.

Интересно, неколку од првите 20 акции на таа листа оттогаш се споени во уште посилни, попрофитабилни фирми. Ова треба да ги зајакне нивните предности:

• Филип Морис ја отвори својата поделба на Kraft Foods, која потоа се распадна на две компании. Една од тие компании, Kraft Foods Group, објави пред неколку дена дека се консолидира со Х.Џ. Хајнц. Новиот бизнис ќе се вика Крафт-Хајнц.
• Wyeth беше купена од Pfizer.
• Шеринг-Плуг и Мерк се споија, земајќи го името на второто.

Исто како што е интересно, многу од овие бизниси веќе беа гигантски, имиња на домаќинства уште во 1950-тите. Кока-Кола и Пепси меѓу нив имаа супер-монопол на целиот удел на пазарот во газирани пијалаци категорија. Проктер и Гембл и Colgate-Palmolive ги контролираа патеките на продавниците за храна, општите продавници и другите малопродажни продавници. Hershey, Tootsie Roll и Wrigley, заедно со приватниот одржан Марс Кенди, биле титани во нивната област, долго време имајќи воспоставено доминација во нивниот агол на индустријата за слатки, чоколади, бонбони и гума. Кралството Холандија беше една од најголемите нафтени компании на планетата. (Страна белешка: Другите нафтени гиганти, исто така, направија многу, многу добро, но паднаа само помалку од врвот 20. Доволно е да се каже, сеуште би изградил многу богатство, ако ги поседувавте.) Х.Џ. Хајнц беше крал на кечап од 1800-тите години без сериозен конкурент на повидок. Филип Морис, со своите цигари марлборо и Фортунски марки (тогаш познат како Американски тутун), со своите цигари "Лаки штрајк", беа огромни. Сите во земјата кои обрнуваа внимание знаеја дека печатат пари.

Овие не беа ризични-сè-на-на-почетнички претпријатија. Ова не беа иницијалните јавни понуди кои беа понудени од претеруваните шпекуланти. Тоа беа вистински компании, правејќи вистински пари, честопати во бизнисот за она што тогаш беше помеѓу 75 и 150 години. Pfizer е основана во 1849 година. Мерк е основана во 1891 година како подружница на германскиот гигант Мерк, која самата е основана во 1668 година. Хајнц бил во бизнисот од 1869 година, продавајќи печени гравчиња, сладки кисели краставички и кечап до масите. Херши започна својот корпоративен живот во 1894 година; Пепси Ко во 1893 година; Кока-Кола во 1886 година; Colgate-Palmolive во 1806 година. Не моравте да копате длабоко во списоците за да ги пронајдете, тоа беа компании што практично сите живи во Соединетите Американски Држави знаат и подржуваат или директно или индиректно. Тие беа напишани во "Њујорк тајмс" . Тие водеа национални телевизиски, радио и списанија.

Некои од најдобрите резерви за купување не беа вклучени во листата поради купувањата и временските разлики

Имајте на ум дека оваа листа беше ограничена на оригиналните членови на S & P 500 кои сеуште преживеаја како јавни бизниси кога Сигел го напиша своето истражување. Кога ќе погледнете во други врвни врвни компании во текот на изминатите неколку генерации кои не се на тој конкретен список, некои од нив беа исто така исклучително профитабилни и можеа да бидат вклучени ако методологијата беше малку изменета. Дел од причината зошто не биле поврзани со чудните правила S & P вработени во времето на основање. Првобитно, може да има само 425 индустриски, 60 комунални услуги и 15 железнички пруги. Целосните области на економијата беа затворени, вклучувајќи финансиски и банкарски акции , кои не би биле вклучени во индексот на берзата за уште неколку децении! Тоа значи, понекогаш, голем бизнис што го знаат сите и што направи многу пари беше оставено надвор од листата за да се пополни квотата на друго место. Многу многу профитабилни бизниси, исто така, беа земени приватни пред крајот на 2003 година во истражувањето на Сигел, па затоа се де факто отстранети од разгледување.

Ајде да го искористиме Клорокс како илустрација. Белиот гигант е економски сличен со другите компании со голема мешање - во тоа време немаше многу бизниси со големи потрошувачки стоки и речиси секое семејство во САД знаеше или користеше производи од Clorox, но го купил Проктер и Гембл во 1957 година. По 10-годишна борба против борбата против корупцијата, Врховниот суд му наредил да се откаже како независен бизнис во 1967 година. На 1-ви јануари 1969 година, тој стана самостоен, со јавно се тргува бизнис, повторно. Некој што купил акции на произведувачот на белешки, би ја исфрлил од паркот, крајно уништувајќи го поширокиот пазар на акции, заедно со својата група потрошувачи, и слетал на оваа листа, ако не е недостапен за првите 12 години. Clorox е толку изненадувачки убаво што околу времето кога сум роден во раните 1980-ти години, акцијата беше околу 1 долари по акција во сплит-прилагодени термини. Денес, тоа е од $ 110 + по акција и би собрале уште 31 долари по акција во готовински дивиденди на патот за големи вкупни 141 $ +. За да повторам едно чувство што го споделив често, никогаш нема да слушнете за тоа на коктел забава. И покрај исплатите од 141 до 1, луѓето едноставно не се грижат, бидејќи им требаше речиси 35 години за да го постигнат тоа. Тие сакаат коњски трки и инстант богатство. Садење на финансиски еквивалент на дабови дрвја едноставно не е нивниот стил.

Исто така, McCormick, кој беше околу 1889 година и кој беше неприкосновен крал на американскиот пазар на зачини, не беше додаден во S & P 500 додека не се зацврсти за ова - 2010 година. Така, и покрај неговата неверојатна изведба и поседување речиси идентични економски карактеристики како и другите победнички претпријатија - огромно враќање на капиталот, препознавање на име на домаќинство, удел на пазарот толку голем што би направил двојно земање, силен биланс на состојба, трговски марки, патенти и авторски права, глобална дистрибуција што ја даде огромна предност за трошоци - не беше прифатлива за вклучување. Тажниот резултат на ова е тоа што супер-мешањето не се наоѓа меѓу овие податоци.

Проблемот на инвестирање во технологијата

Право за сега, може да се прашувате зошто технологија резерви не се направи листа. За разлика од индустриите како потрошувачите, каде мнозинството од водечките компании се вклопуваат или во задоволителни или многу високи стапки, технологијата е хит-или-пропусната област. Неверојатно профитабилното претпријатие, како што е MySpace, може да се распадне преку ноќ, бидејќи го губи излезот на новото дете на блок, Фејсбук. Згора на тоа, постои јасен, академски идентификувани тренд на инвеститорите кои плаќаат премногу за нивните технолошки акции, што резултира со повраќање на одредени претпријатија во одредени периоди.

Сведочи се на меурот dot-com кога Насдак отиде од врвот од 5,046.85 (тоа всушност достигна 5,132.52 интра ден на 10 март 2000 година) на незамисливо дно од 1,114.11 на 9-ти октомври 2002 година. Потребни се 15 години, до март 2015 година , за повторно да достигне 5.000 знаци. Уште полошо, NASDAQ , за разлика од останатите берзански индекси, има просечен принос од дивиденди со понизок проток, што значи дека вкупниот принос беше неизвесен.

Инвестирањето во технологија бара да биде паметно и малку среќно. Како група, веројатноста на која било фирма што прави добро е многу помала отколку што е за сода, бонбони, белило и сапуни компании што се занимаваат со три различни векови и речиси никогаш не се менуваат. Сепак, ако најдете неверојатна можност која оди во право, како што е Microsoft, дури и мала позиција може да го промени твојот живот засекогаш. Замислете дека не сте биле доволно среќни да ги добиете вашите раце на која било од акциите во ИПО, но непосредно пред крајот на пазарот на 13 март 1986 година, сте купиле 1000 долари од акциите. Колку ќе имаш денес? Претпоставувајќи дека нема реинвестирање на дивиденда, 29 години подоцна во 2015 година, ќе имате акции во вредност од 421.582 долари и 102.572 долари од дивиденди за пари во износ од 524.154 долари. Потребни се помалку од 30 години да се победат некои од најпродуктивните акции на оригиналниот S & P во многу, многу подолги временски хоризонти. Тоа е ветување што ги наведува луѓето во технологијата .

Повеќето од најлошите акции за купување имале слични карактеристики

Сега кога разговаравме за најдобрите резерви за да купиме, историски, што е со спротивниот крај на спектарот? Кога ќе ги разгледате остатоците од компаниите што се појавиле или се вратија многу малку над инфлацијата и даноците, исто така се појавија и модели. Иако секогаш постојат цврсти специфични ризици, каде што добрите компании се преземаат од лошо раководење (на пример, АИГ, Леман Брадерс), не можете да предвидите такво нешто. Тука, ние зборуваме за структурни прашања во одредени индустрии кои ги прават овие индустрии, како целина, исклучително непривлечна на долгорочна основа. Не секој вид на бизнис може да стане инвестиција за купување и одржување, но овие лоши бизниси можат да направат добри занаети. Овие под-par компании често:

• Имајте големи барања за капитални расходи што ги ставаат во огромни недостатоци во инфлациските средини
• Имате фиксен оперативен модел кој вклучува многу основни трошоци кои треба да се платат без оглед на нивото на приходи
• Имаат малку моќ за цените, често се натпреваруваат врз основа на цена заедно со конкурентите кои се во истиот брод. Ова води кон раса до дно и неизбежна борба за опстанок. Во некои случаи, циклусот на просперитет-борба-стечаен суд се повторува одново и одново, повторно, секоја деценија или така.
• Генерира ниска оперативна добивка по вработен во комбинација со барања за вработени со високи вештини кои им овозможуваат на работната сила да синдизира или да избегне автоматизација, земајќи поголем дел од незгодното враќање
• Се предмет на бум-и-бисти
• Се ранливи на промени во технологијата

Додека најдобрите акции за купување се направени непропорционално од потрошувачките стоки, фармацевтски производи и тутунски фирми, најлошите резерви за купување се презапреземени од челичарници, алуминиум, авиокомпании и бродоградители.

Обидувајќи се да ги идентификуваме најдобрите резерви за купување во наредните 50 години

Шансите се добри, како и повеќето луѓе, нема да можете да ги идентификувате следните Microsoft или Apple. Во тој поглед, најдобриот индикатор за иднината е минатото. Истите економски сили кои ги прават некои компании толку профитабилни и ги предизвикуваат другите да се борат сепак остануваат во голема мера идентични со она што беа во 1957 година кога беше објавен оригиналниот S & P 500. Високо профитабилни компании за домаќинство кои доминираат во нивниот удел на пазарот и не се предмет на технолошко раселување до степен до кој други фирми сè уште се чини дека се совршен компромис за наградување на ризик.

Можеби ќе ти треба повеќе време за да се збогатам, но со трпеливо долар чиниш во просек во овие топ-полицајци во текот на многу децении, можеш да се претвориш во еден од оние тајни милионери кои оставаат зад себе богатство, како Роналд Прочитан, голман, кој почина минатата година. Неговите наследници откриле дебел куп од сертификати за акции со пет инчи во банкарски свод. Оние и некои од неговите директни планови за откуп на акции беа на крајот проценети на повеќе од 8.000.000 $.