Разбирање на односот помеѓу цените на активата и каматните стапки
Сето ова може да изгледа фантастично ако сте доволно среќни да седите на значајни удели пред падот на каматните стапки што ќе ви овозможи да го почувствувате бумот до врвот, гледајќи дека вашата нето вредност растат повисоко и повисоко со секоја измината година и покрај фактот што стапката на зголемување на нето вредноста е надминување на стапката на пораст на пасивниот приход , што е она што навистина се смета . Тоа не е толку големо за долгорочниот инвеститор и / или оние без многубројни средства што се ставаат настрана, кои сакаат да почнат да штедат, што често вклучува млади луѓе само од средно училиште или колеџ, за прв пат влегуваат во работната сила.
Тоа би можело да звучи чудно ако не сте запознаени со финансии или бизнис вреднување, но тоа го прави многу смисла ако застанете и размислете за тоа. Кога ќе купите инвестиција, она што навистина го купувате е идни парични текови; профит или продажни приноси кои, прилагодени за времето, ризикот, инфлацијата и даноците , верувате дека ќе обезбедите соодветна стапка на поврат , изразена како сложена годишна стапка на пораст , за да ви надомести за да не ја потрошите вашата куповна моќ во сегашноста; трошете го на работи што нудат комунални услуги, како што се автомобили, куќи, одмори, подароци, нова гардероба, уредување, вечери во убави ресторани или што и да е друго носи чувство на среќа или радост во вашиот живот, зголемувајќи го она што навистина е важно: пријатели, слобода над вашето време и добро здравје.
Кога цените на имотот се високи поради ниските каматни стапки, тоа значи дека секој долар што го трошите за купување на инвестиција купува помалку долари од дивиденди, камати, кирии или други приходи (и директни или прегледни, во случај на компании кои задржуваат заработка за раст, наместо да им плати на акционерите ).
Навистина, рационалниот долгорочен инвеститор ќе направи cartwheels со изгледи за берзански акции кои нудат дивиденда повеќе од 2x или 3x нормализиран принос на државни обврзници или пазар на недвижности кој би можел да обезбеди 5x или 10x нормализиран принос на државни обврзници. За она што тие го изгубија во сметководствената вредност на билансот на состојба , со тоа што ќе изгледаат посиромашни на хартија, ќе добијат дополнителен месечен приход, овозможувајќи им да се здобијат со повеќе; случај на економска реалност претепувајќи го сметководствениот изглед.
Сепак, дури и ако знаете сето ова, може да се прашувате зошто паѓаат цените на активата кога се зголемуваат каматните стапки. Што стои зад намалувањето? Тоа е фантастично прашање. Иако е многу покомплицирано да се истражуваме во механиката, во суштината на предметот најмногу се сведува на две работи.
1. Цените на активата паѓаат кога каматните стапки се зголемуваат, бидејќи стапката на можност за "без ризик" стапка станува попривлечна
Без разлика дали го реализираат тоа или не, повеќето луѓе имаат доволно здрав разум да споредат што може да заработат за потенцијално вложување во акции, обврзници или недвижен имот на она што тие можат да го заработат од паркирање на парите во безбедни средства. За мали инвеститори, ова често е каматна стапка која се плаќа на осигурената штедна книшка на FDIC, проверка на сметката, сметка на пазарот на пари или фонд за пазарот на пари .
За поголемите инвеститори, бизниси и институции, ова е т.н. "безризична" стапка на американските државни записи, обврзници и белешки, кои се поткрепени со целосна даночна моќ на Владата на САД.
Ако стапките за "безбедно" се зголемат, вие и повеќето други инвеститори ќе побарате поголемо враќање на дел со вашите пари; да преземе ризици во сопственост на бизниси или станбени згради. Ова е само природно. Зошто се изложувате на губиток или нестабилност кога можете да седнете назад, да собирате интерес и да знаете дека на крајот ќе ја добиете вашата целосна (номинална) главна вредност назад во некоја точка во иднина? Нема годишни извештаи за читање, нема 10-К за учење, нема прокси изјави за да се разгледа.
Практичен пример може да помогне.
Замислете дека 10-годишната државна обврзница нуди 2,4% пред оданочување. Вие го разгледувате акциите што се продаваат за 100,00 долари по акција и разводната заработувачка по акција од 4,00 долари.
Од тие 4,00 американски долари, $ 2,00 се исплаќа како дивиденда за пари. Ова резултира со принос од 4,00% и дивиденда од 2,00%.
Сега, замислете дека Федералните резерви ги зголемуваат каматните стапки . 10-годишното Министерство за финансии завршува со добивка од 5,0% пред оданочување. Сè друго е еднакво (а тоа никогаш не е, но заради академска јасност, ќе претпоставиме како такво за момент), инвеститорите може да бараат иста премија да поседува акции. Тоа е, пред порастот на стапката, инвеститорите беа подготвени да купат акции во замена за 1,6% во дополнителен поврат (разликата помеѓу приносот од 4,00% и приносот на државни обврзници од 2,40%). Кога приносот на трезорот се искачи на 5,00%, доколку истиот однос има, би барале принос од 6,60%, што значи дека принос на дивиденда изнесува 3,30%. Отсуствуваат други варијабли, како што се промените во цената на структурата на капиталот (повеќе за тоа во моментот), единствениот начин на кој акциите можат да го исполнат тоа ниво на профит и дивиденда е да паднат од 100,00 $ по акција на 60,60 долари по акција, пад од речиси 40,00%.
Ова воопшто не е проблематично за дисциплиниран инвеститор, се разбира, со оглед на тоа што стапката на инфлација останува бенигна. Ако ништо друго, тоа е голем напредок, бидејќи нивниот редовен трошок за доларни трошоци , реинвестираните дивиденди и новиот свеж капитал инвестиран од плата или други извори на приход, сега купуваат повеќе заработувачки, повеќе дивиденди, поголем интерес, повеќе изнајмувања отколку што претходно беше можно. Тие, исто така, имаат корист бидејќи компаниите можат да генерираат повисоки приходи од програмите за реоткуп на акции .
2. Цените на акти паѓаат кога каматните стапки се зголемуваат, бидејќи трошоците за капитални промени за бизниси и недвижности, намалување на приходите
Втора причина поради тоа што цените на активата паѓаат кога се зголемуваат каматните стапки е тоа што може длабоко да влијае на нивото на нето-приходите пријавени на билансот на успех . Кога бизнисот позајмува пари, тоа го прави преку банкарски заеми или преку издавање корпоративни обврзници . Ако каматните стапки на компанијата може да се добијат на пазарот се значително повисоки од каматната стапка што ја плаќа на постојниот долг, ќе мора да се откаже од повеќе парични текови за секој долар на ненаплатени обврски кога ќе дојде време за рефинансирање. Ова ќе резултира со многу повисоки каматни трошоци . Компанијата ќе стане помалку профитабилна бидејќи сопствениците на обврзници во новоиздадените обврзници користеа да ги рефинансираат старите, обврзувачки обврзници или новоиздадените обврзници потребни за финансирање на аквизиции или проширување, сега бараат поголем дел од паричниот тек. Ова предизвикува "заработката" во однос на цената на заработувачката да се намалува, што значи дека вреднувањето се зголемува повеќе, освен ако берзата не се намали за соодветен износ. Стави друг начин, за акции да останат иста цена во реални услови, цената на акциите мора да се намали.
Ова, од своја страна, предизвикува пад на таканаречената покриеност на каматните стапки , што го прави компанијата да изгледа поризично. Доколку овој зголемен ризик е доволно висок, тоа може да предизвика инвеститорите да бараат уште поголема премија за ризик, со што цената на акциите ќе се намали уште повеќе.
Интензивните бизниси што бараат многу имот, постројки и опрема се меѓу најранливите за овој ризик од каматна стапка. Други фирми - мислам на "Мајкрософт" во 1990-тите кога беше без долг и бара толку малку во начинот на функционирање на материјалните средства, можеше да финансира сè и сè надвор од сметката за корпоративна проверка без да побара пари од банките или Вол Стрит за пари - плови со право од овој проблем, целосно не се погодени.
Неколку видови бизниси всушност напредуваат кога и ако каматните стапки се зголемат. Една илустрација: осигурителен конгломерат Беркшир Хатавеј, изграден во изминатите 50 години досега - милијардер Ворен Бафет . Помеѓу пари и обврзници слични на пари, компанијата седи на 60 милијарди американски долари на средства кои практично не заработуваат. Доколку каматните стапки треба да го зголемат пристоен процент, фирмата одеднаш ќе заработува милијарди долари во дополнителен приход годишно од тие резервни средства за ликвидност . Во такви случаи, тоа може да стане особено интересно како фактори од првата точка - инвеститорите кои бараат пониски цени на акции да ги компензираат за фактот Благајнички записи, обврзници и белешки обезбедуваат побогат поврат - го извалкаат овој феномен како самите заработки расте. Ако бизнисот седи на доволно резервни промени, можно е цената на акциите, всушност, да се зголеми на крајот; една од работите што го прави инвестирањето толку интелектуално пријатно.
Истото важи и за недвижен имот. Замислете дека имате 500.000 долари во капитал кој сакате да го ставите во проект за недвижнини; можеби изгради канцеларија зграда, изградба на единици за складирање, или развивање на индустриски склад за закуп на производните фирми. Без оглед на проектот што го создавате, знаете дека мора да внесете 30% капитал во него за да го одржите вашиот профил на профил на ризик, додека останатите 70% од банкарските кредити или други извори на финансирање. Доколку каматните стапки се зголемат, трошоците за капитал се зголемуваат. Тоа значи дека или мора да плаќате помалку за стекнување / развој на имот или мора да бидете задоволни со далеку помали парични текови; пари што ќе влезе во вашиот џеб, но сега се пренасочуваат кон заемодавците. Резултатот? Освен ако не постојат други варијабли во игра што ги победат овие размислувања, котираната вредност на недвижниот имот мора да се намали во однос на тоа каде беше. (Силните оператори на пазарот на недвижности имаат тенденција да купуваат имот што можат да го задржат со децении, колку што е можно подолго финансирање на условите за да можат да ја арбираат амортизацијата во валутата. Бидејќи инфлаторите чипсуваат по вредноста на секој долар, тие ги зголемуваат кириите, знаејќи нивните идни отплата на доспевање се помали и помали во економски поглед.)